日月股份(603218):盈利能力逐季度改善 铸造产能稳步提升

2023-04-27 13:00:09 和讯  中银证券李可伦
  公司发布2022 年年报与2023 年一季报,业绩分别同比-48%/+121%,公司盈利能力持续修复,铸造产能稳步提升,新拓展铸钢业务;维持增持评级。
  支撑评级的要点
  2022 年业绩同比下降48.40%:公司发布2022 年年报,实现收入48.65亿元,同比增加3.25%;归母净利润3.44 亿元,同比减少48.40%;2022Q4公司实现归母净利润1.74 亿元,同比提升79.92%,环比提升156.09%。
  2023Q1 业绩同比增长120.83%:公司同时发布2023 年一季报,实现收入10.73 亿元,同比增长9.32%,归母净利润1.31 亿元,同比增长120.83%,环比下降24.45%。
  销售量略有提升,产能稳步扩张:2022 年公司销售铸件44.93 万吨,同比增长1.10%,在2022 年国内风电并网量同比下行20.90%的压力下,公司销量仍略有提升。同时公司积极扩张产能,截至2022 年底已经形成48万吨铸造产能,甘肃10 万吨产能已于2022 年12 月进入调试阶段,新增规划的13.2 万吨产能开始建造,项目建成后将形成超70 万吨的铸造产能。
  受益于原材料成本下行与内部技改,公司毛利率逐季改善:2022 年公司实现12.84%的毛利率,其中2022Q4 公司毛利率达到18.11%,同环比分别增长6.27、6.24pcts,公司2023Q1 实现20.40%的毛利率,环比进一步提升2.29pcts。公司盈利能力持续改善主要是受益于两方面因素:首先,铸件主要原材料生铁和废钢价格持续下行,根据Wind 数据,截止2023 年4 月25 日,生铁和废钢价格分别达到3750、2606 元/吨,相比去年均价分别下降11.34%、10.45%;其次,公司不断改进熔炼材料替代方案、优化造型材料消耗,产品综合废品率有所改善,降低了产品综合成本。我们认为,内外双重因素的推动下,公司盈利能力仍有进一步修复的空间。
  开拓铸钢业务:2022 年公司在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品,形成合金类产品销售收入2,918 万元,同比提升281.25%,实现毛利率17.02%,高于公司当年平均毛利率,预计有望为公司贡献新的业绩增长点。
  估值
  在当前股本下,结合公司年报与行业需求情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.90/1.13/1.28 元( 原2023-2025 年预测为1.04/1.36/-元),对应市盈率23.9/19.0/16.9 倍;维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  原材料涨价超预期;价格竞争超预期;大型化降本不达预期;新品开发不达预期;新业务拓展不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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