1Q23 业绩符合我们预期
公司发布1Q23 报告,2023 年一季度公司实现营业总收入157.09 亿元,同比+13.9%;归母净利润14.88 亿元,同比+1.90%;扣非归母净利润14.01亿元,同比+2.31%。1Q23 业绩符合我们预期。
肉制品:1Q23 肉制品收入71.13 亿元,销量同比+3%,我们测算1Q23 吨利超过4100 元,1Q23 单季度吨利环比4Q22 上升9.5%(1Q23 猪价环比4Q22 下滑),1Q23 单季度吨利同比-9.5%(1Q22 猪价较低,因此1Q22 肉制品吨利较高)。1Q23 肉制品营业利润16.3 亿元,同比-6.8%,环比+11.2%。
生鲜冻品:1Q23 生鲜冻品业务营业利润为3.04 亿元,1Q23 公司屠宰量约324 万头,1Q23 头均利润约为94 元,我们判断1Q23 生鲜冻品利润由冻肉和鲜肉销售共同驱动。
发展趋势
肉制品:公司2022 年肉制品经营分部推出了以下措施:1)提升终端网点数量,精细化终端市场管理,2)专业化渠道专职团队管理,对专业渠道(例如高端连锁店、餐饮加工区等)进行专业化的开发、管理、维护,3)新产品发力,4)终端网点的进出货情况的信息化管理,5)团队激励制度变化,按照业务团队贡献分配收入。这些措施或有望提振2023 年肉制品销量,我们判断2023 年公司肉制品销量或有望录得正增长。吨利方面,公司判断2023年中国猪价或同比下滑,且公司判断1H23 猪价低于2H23 猪价,我们判断公司2023 年肉制品吨利或同比提升。
生鲜冻品:2H22 公司销售较多国产冻肉,因此2022 年生鲜冻品利润基数较高。展望2023 年,我们判断公司国产冻肉利润同比下滑,鲜销利润有望同比增长,整体生鲜冻品业务的经营利润或同比承压。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年利润预测56.5 亿元和57.1 亿元。当前股价对应2023/2024 年16 倍/15.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级。我们维持目标价30.4元,目标价对应2023/2024 市盈率18.6/18.5 倍,较当前股价有16%的上行空间。
风险
肉制品销量低于预期,竞争格局恶化,生鲜冻品利润不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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