苏试试验(300416)：23年一季报超预期 净润率提升显著

　　事件：
　　公司发布23 年一季报，1-3 月实现营收4.38 亿，同比增长27.45%，归母净利润0.44 亿元，同比增长53.70%，扣非后归母净利润0.41 亿元，同比增长62.73%。业绩超市场预期。
　　投资要点：
　　一季度收入和利润增长均超预期。23Q1 收入增长27.45%，为21 年一季度以来最高单季度增速，且去年一季度收入基数较高，彰显公司强劲成长动能；归母净利润增速远高于收入增速，主要得益于公司利润率水平超预期改善。
　　毛利率保持高位，净利率再创同期历史新高。毛利率端：一季度公司毛利率43.46%，同比小幅下滑0.39pct，我们判断是因为设备板块占比有所提升；净利率端：一季度净利率11.78%，同比提升1.69pct，扣非后净利率9.35%，同比提升2.03pct。公司toB 商业模式及高客户复购率导致容易产生规模效应，未来随着产品结构优化+产能利用率提升，公司净利率仍在向上通道。
　　加码新能源汽车检测、5G 检测，增资上海宜特，为公司增长再做中长期储备。1）新能源汽车检测：拟投入1.55 亿扩建项目，以新能源三电系统环境可靠性测试积累的基础，拓展测试能力，包含环境可靠性测试、电磁兼容测试、安全类测试、性能试验等，同步开发其他可服务的新能源汽车产品（动力系统、动力电池、整车控制系统、其他高压与电动化部件、通讯数据总线与其他线束、基础设施）。2）5G 检测：拟投入1.2 亿用于5G 检测，包括电磁辐射测试（SAR）系统、空中性能测试（OTA）系统、射频性能兼容性测试（Conformance）系统及电磁兼容测试（EMC）系统四大子系统。3）增资上海宜特：拟引入外部投资者及公司持股平台等机构及个人共同增资宜特3.8 亿元，本次增资将增强上海宜特的资本实力，扩大产业规模，进一步提升市场竞争力及品牌影响力。同时本次增资将引入高管团队和上海宜特员工持股平台，有利于充分调动公司及上海宜特管理层和核心员工的积极性、主动性，夯实公司业务发展的人才基础，推动公司及上海宜特长期稳健发展。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计23-25 年归母净利润分别为3.74、4.83、6.24亿元，公司当前股价对应23-25 年PE 分别为30X、23X、18X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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