米奥会展(300795)：Q1业绩超预期 外展需求旺盛

　　事件：23Q1，公司实现收入6785 万元、同增130%，归母净利润107 万元、去年同期-1746 万元、实现扭亏，扣非后净利润37 万元、去年同期-1831万元、实现扭亏。
　　点评：
　　淡季收入翻倍，利润扭亏。Q1 为会展淡季，公司仅有1 场印尼展会，在出入境放开的背景下，展位销售旺盛，我们估计销售展位1000+个。
　　规模效应展现，毛利率显著提升。23Q1，单场展会规模超过1000 个展位，规模效应显著，毛利率同增16.2pct 至58.2%。
　　收入修复带来费用率优化。23Q1，收入翻倍式增长带来费用率显著下降，销售费用率同减21.0pct 至41.8%，管理费用率同减24.1pct 至16.4%，研发费用率同减6.7pct 至6.2%。
　　外展需求旺盛，订单持续超预期。23Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金达到2.2 亿元、同增335%，体现外展展位销售的旺盛需求。
　　截至3 月31 日，公司合同负债2.2 亿元，较22 年末增加1.5 亿元。
　　投资建议：23Q1 业绩超预期，淡季扭亏，展位销售需求旺盛，合同负债大幅增长，我们持续看好出入境放开后外展的高景气度，以及公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。维持23/24/25 年归母净利润为1.8/2.4/3.0 亿元，目前股价对应PE40x/30x/24x，维持“买入”评级。
　　风险因素：疫情反复对会展行业的影响，宏观经济对会展行业的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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