指南针(300803)：业绩符合预期 静待定增落地

　　核心观点：
　　2022 年公司收入、净利润实现高增，23Q1 业绩下滑较多，但基本符合我们预期。2023 年4 月24 日晚间，公司披露2022 年年报和2023年一季报。2022 年公司实现营业收入12.55 亿元，同比+34.60%；归母净利3.38 亿元，同比+92.06%；扣非归母3.31 亿元，同比+106.56%，业绩高增主要系2022 年上半年推出了两款新的高端产品。23Q1 公司营业收入3.38 亿元，同比-45.78%；归母净利5737 万元，同比-78.49%，；扣非归母5647 万元，同比-78.61%。收入基本符合我们预期，同比下滑系23Q1 只售卖了一款高端产品；净利润下滑较多主要系金融服务收入减少，但同时麦高证券成本费用刚性。
　　2022 年成功完成对网信证券的破产重整，公司成为我国第二家互联网券商。2022 年7 月21 日，公司成功完成对网信证券的破产重整。2023年1 月13 日，网信证券更名为麦高证券。至此，公司正式开启金融信息服务和证券业务双轮驱动的发展新阶段。
　　积极推动定增事项落地，麦高证券经纪零售业务有望迎来快速修复。
　　2022 年5 月，公司发布定增预案，计划向不超过35 名的特定对象发行不超过1.21 亿股，募集不超过30 亿元，扣除相关发行费用后，将全部用于增资麦高证券。参考东方财富发展路径，我们判断，麦高证券将首先以经纪业务为抓手逐渐恢复正常业务节奏。若定增顺利推进，两融业务也将适时开展，麦高证券零售业务有望快速修复。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.94/1.25/1.77 元，参考公司历史PE-BAND，给予公司2023 年60 倍PE，则公司合理价值约为56.37 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。A 股市场表现低迷风险；用户导流不及预期风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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