中百集团(000759)：1Q23扣非净利润同比转正 关注渠道创新进展

　　2023 年一季度业绩符合我们预期
　　公司公布1Q23 业绩：实现营收35.12 亿元，同比增长1.9%，归母净利润1154 万元，去年同期为220 万元，扣非归母净利润944 万元，去年同期亏损633 万元，符合我们预期。
　　发展趋势
　　1、1Q23 营收同比基本持平。公司 1Q23 实现营收35.1 亿元，同比增长1.9%。分业态看：1）超市业务：我们预计受1Q22 囤货需求较高的影响，营收同比增速或相对承压；2）购物中心业务：我们预计伴随线下客流逐步回暖，购物中心业态营收同比呈恢复态势。
　　2、1Q23 盈利能力有所修复。公司1Q23 毛利率24.7%，同比持平。1Q23期间费用率同比下降0.3ppt 至23.6%，费控情况有所优化，其中销售费用率同增0.1ppt 至18.6%，管理+研发费用率为4.3%，同比持平；财务费用率同降0.3ppt 至0.7%。综合影响下，公司1Q23 归母净利率/扣非净利率同比分别增长0.3/0.5ppt 至0.3%/0.3%，盈利能力有所修复。
　　3、关注公司渠道创新进展。1）线上方面，公司2022 年加强三方平台资源投入和流量导入，同时优化自研平台，围绕客户消费体验，持续完善平台功能开发，全年线上业务实现销售17.24 亿元，同比增长31.5%。2）线下门店方面，公司2022 年新开2 家“精选店”仓储超市，68 家“邻里系”社区超市，2 家“日咖夜酒”全时段经营复合型便利店，2023 年公司计划新增商业网点300 家，其中便利店达200 家，持续关注门店更新升级及业态优化进展。
　　盈利预测与估值
　　维持2023/2024 年盈利预测0.23/0.31 亿元，当前股价对应2023/24 年0.24/0.24 倍P/S。维持中性评级与目标价4.4 元，对应2023/2024 年0.24/0.24 倍P/S，较当前股价有1%的上行空间。
　　风险
　　市场竞争加剧；客流恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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