厦门银行(601187)2023年一季报点评:盈利维持高增 资产质量稳健

2023-04-28 09:05:07 和讯  光大证券王一峰
  事件:
  4 月27 日,厦门银行发布2023 年一季度报告,23Q1 实现营业收入14.4 亿,同比增长5%,实现归母净利润7.21 亿,同比增长15%。年化加权平均净资产收益率为11.72%,同比提升0.9pct。
  点评:
  规模贡献有所收窄,动态拨备管理支撑盈利增速保持稳定。公司23Q1 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5%、-0.1%、15%,较2022 年分别下降5.9、11、0.6pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为0.8%、24.1%,较2022年分别下降7.3、0.8pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、非息、拨备为主要贡献分项,分别拉动业绩增速16.8、9.3、22.6pct;从边际变化看,规模贡献有所收窄,拨备贡献明显提升,息差、成本费用负向拖累小幅走阔,成本收入比较上年同期提升3.1pct 至37.3%。
  扩表速度明显放缓,金融投资配置力度加大。23Q1 公司新增生息资产-57 亿,同比少增191 亿,余额同比增速较年初下降6.1pct 至6.6%,公司扩表速度放缓。新增生息资产结构方面,1Q 新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为21 亿、123 亿、-200 亿,其中贷款同比少增40 亿,金融投资同比多增34 亿;新增贷款结构中,对公贷款新增21 亿,较上年同期基本持平,全部贷款增量多由对公业务贡献。1Q 厦门银行对公贷款储备相对较好,对公贷款增速仍保持在12%以上的相对高位,但当前居民就业收入未明显好转,居民端融资需求偏弱阻碍公司开年零售信贷投放进程。
  在此过程中,厦门银行或为更好兼顾生息资产的量价管控,适当增配了EVA 较高的投资类资产。
  负债增长放缓,零售存款增势较好。23Q1 末,公司计息负债、存款、市场类负债同比增速分别为6.4%、8.2%、3.6%,较年初分别下降6.7、3.2、12.1pct;新增付息负债结构方面,1Q 新增存款、市场类负债规模分别为-55 亿、-8 亿,同比分别少增59 亿、133 亿。新增存款结构中,零售存款、公司存款新增规模分别为38 亿、-76 亿。其中,零售存款同比多增47 亿,余额同比增速在低基数下较年初提升12.3至45.3%,零售存款增势较好。
  受贷款重定价影响,1Q 息差或明显收窄显压力。公司1Q 单季净利息收入环比下降15.8%,远低于生息资产-3.1%的环比增速,料公司1Q 息差有所收窄,测算公司23Q1 息差较2022 年收窄10bp 左右。其中,测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.58%、2.4%,较2022 年分别变动-11bp、3bp。结合测算结果来看,预估公司息差收窄压力主要来自于资产端,当前微观主体有效融资需求仍然偏弱,同时存量贷款也面临滚动重定价压力,生息资产收益率下行为行业共性。
  非息收入同比增长24%至3 亿,非息收入占比升至22%。公司23Q1 非息收入同比增长24.1%至3 亿,增速较2022 年下降0.8pct。从非息收入结构来看,1Q 净手续费及佣金收入同比下降26.6%至0.84 亿,增速较上年末下降41.4pct;净其他非息收入同比增长67.9%至2.4 亿,增速较2022 年提升35.6pct,主要受其他收益(YoY+769.9%)、公允价值变动损益(23Q1 实现收入0.49 亿,而上年同期亏损0.47 亿)驱动。公司1Q 末非息收入占比为21.5%,较上年同期提升3.3pct。
  资产质量保持稳定,风险抵补能力维持高位。23Q1 末,厦门银行不良贷款余额为17.4 亿,较年初增加0.2 亿,不良贷款率为0.86%,较年初持平;关注贷款率为1.27%,较年初提升4bp。公司整体资产质量保持稳健,不良贷款率处于行业较低水平。拨备方面,公司23Q1 减值损失/平均总资产为0.05%,同比下降18bp;拨备覆盖率为373.3%,较年初下降14.7pct,拨贷比为3.21%,较年初持平下降13bp,风险抵补能力仍保持在较高水平。
  风险加权资产增速明显放缓,各级资本充足率有所下降。23Q1 末,公司核心一级/一级/ 总资本充足率分别为9.66%/10.73%/13.85%,较年初分别提升0.16/0.14/0.09pct。风险加权资产同比增速为14.8%,较年初下降3.5pct。公司各级资本充足率有所提升,主要由于盈利维持高增的同时,风险加权资产增速有所放缓。
  盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一,海西经济区经济发展强劲,公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主,并主要投向制造业、批发零售业,零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时,公司资产质量优异,不良贷款率持续在0.9%以下低位运行,较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强,也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获上交所受理,待可转债发行顺利落地后,将有助于进一步增厚核心一级资本,拓展公司经营空间。基于此,调整公司2023-2024 年EPS预测为1.09(+0.9%)/1.24(+3.3%)元,新增2025 年EPS 预测为1.38 元,当前股价对应PB 估值为0.61/0.55/0.50 倍,对应PE 估值分别为5.04/4.46/3.98倍,维持“增持”评级。
  风险提示:如果宏观经济下行压力加大影响信贷需求,可能拖累公司扩表强度。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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