华荣股份(603855)：防爆主业稳健增长 新下游开拓较好

　　公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，营收30.43 亿元，yoy+0.52%，归母净利润3.58 亿元，扣非归母净利润3.58 亿元，yoy+17.28%，毛利率50.37%，yoy+4.99pct，净利率11.81%，yoy-1.08pct；2022Q4，营收6.51 亿元，yoy-30.81%，归母净利润0.76 亿元，yoy-8.97%，扣非归母净利润0.60 亿元，yoy-2.16%，毛利率66.20%，yoy+22.82pct，净利率11.93%，yoy+2.59pct；2023Q1，营收6.11 亿元，yoy-7.96%，归母净利润0.86 亿元，yoy+43.21%，扣非归母净利润0.84 亿元，yoy+3.17%，毛利率57.06%，yoy+8.68%，净利率14.24%，yoy+5.16pct。
　　2022 年主营防爆业务稳健增长。2022 年，公司厂用板块内贸部门业绩稳健发展、外贸部门业务迎来双位数增长，能源板块部分项目采用净额法确认收入，同时受到组件价格上涨以及管控措施影响，最终实现营收7.45 亿元，yoy-21%；专业照明板块因下游客户采购模式调整以及行业整体需求影响出现下滑。2022年，具体业务情况如下：①厂用板块：营收19.93 亿元，yoy+18.1%，其中：内贸部门实现收入13.65 亿元，yoy+22.0%，外贸部门实现收入6.28 亿元，yoy+10.6%，厂用板块2022 年度实现净利润3.37 亿元，yoy+21.5%。②能源板块：营收7.45 亿元，yoy-21.0%，其中：矿用防爆产品实现收入2.80 亿元，同比增长13.8%；新能源EPC 业务实现收入4.65 亿元，yoy-33.3%。能源板块实现净利 润 0.52 亿元，同比增长 46.7%；③专业照明：营收2.45 亿元，yoy-24.6%；实现净利润322 万元，yoy-90.1%；④光电板块：营收0.4 亿元，yoy-22.6%，略亏73 万元。
　　公司新业务领域开拓较好。①公司厂用板块在原有石油化工传统市场的基础上，进一步细化市场，深入拓展粮油、医药和白酒等行业，2022 年新兴市场业务超2 亿；②进一步拓展军工、核电市场，2022 年新增业务超1 亿元；③公司自主研发、拥有完全自主知识产 权的“SCS 安工智能管控系统”的市场应用持续发力。2022 年，该系统取得超过1.8 亿元营业收入，该系统自2019 年下半年推向市场以来，达到了每年约50%的增长速度。公司专业照明已经完成搬迁所带来的内部经营管理的过渡性波动，已完成外部市场采购模式调整的对接，已完成智能照明系统的研发和结构性产品的调整，预计从2023 年开始全面进入成长期和增长期。
　　投资建议：考虑到公司各项业务发展势头较好，预计公司2023-2025 年归母净利润分别是5.02/6.51/8.34 亿元，对应PE 分别是18x/14x/11x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求放缓风险，原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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