航天宏图(688066)：Q1收入持续高速增长 遥感行业CV大模型蓄势待发

　　投资要点
　　Q1 收入持续高速增长，项目验收有所恢复
　　公司披露了23 年一季报，业绩方面，营收2.75 亿（+40.78%）、归母净利润-0.89亿（22 年Q1 为-0.5 亿）、扣非归母净利润-0.97 亿（22 年Q1 为-0.47 亿），报告期内项目验收进度有所恢复，收入持续高速增长。
　　研发投入持续加大，有望打造遥感行业CV 大模型（1）23Q1 公司研发投入0.72 亿（+55.88%），公司持续加大核心平台研发投入， PIE-Engine 平台在22 年实现了遥感 AI 场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过 20 个航空航天 AI 模型以及 20 万+样本数据，智能化水平进一步提升；
　　（2）23 年3 月，公司在由国际地球科学与遥感协会图像分析与数据融合（IEEEGRSS IADF）技术委员会发起的遥感领域专业水平最高、影响力最广泛的DFC2023 国际遥感数据融合大赛中的700 余队伍中胜出，夺得双赛道冠军，为公司的遥感垂类AI 模型积累了宝贵经验；
　　（3）未来公司有望整合卫星、无人机等多模态时空数据打造遥感行业垂类大模型，借助PIE 核心平台赋能国土资源、交通、国防等下游应用，降低遥感影像的人工标注成本，实现降本增效；
　　鹤壁项目成为城市级云服务标杆，未来有望向全国复制公司在22 年中标的鹤壁市项目总额2.2 亿元，3 年服务期，包括一个空天地感知时空一体化大数据平台、一套自然灾害综合应急指挥系统和多行业监测预警系统构成的“1+1+N”体系，可为应急管理局、自然资源局、气象局等十个部门提供空（卫星）天（无人机）地（摄像头、传感器等）数据采集、监测及应用服务，未来公司有望借助鹤壁标杆项目经验，针对不同客户的需求切分对应的功能模块，实现遥感云服务的快速交付，并向全国推广。
　　盈利预测
　　预计23-25 年营收分别为34.59 / 48.02 / 65.93 亿（+40.78% / 38.82% / 37.30%），归母净利润分别为4.03 / 5.79 / 7.85 亿（+52.52% / 43.79% / 35.57%），维持“买入”评级；
　　风险提示
　　订单及重要市场拓展不及预期、云业务拓展不及预期、星座建设进度不及预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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