用友网络(600588)：顺利推进业务组织升级 研发投入促进产业深化创新

　　公司发布 2023 年第一季度报告，实现营业收入14.75 亿，同比增加了15.3%；归母净利润-3.97 亿，同比多亏了0.9%；实现扣非归母净利润-4.96 亿，同比多亏了37.0%。主要系业务收入结构升级、加大咨询顾问投入、加大销售和市场投入、加大研发投入所致。截至1Q23 公司员工数量为 25,696 人，较去年同期多 3,545 人，增长 16.0%，公司在人员投入上有所增长。
　　公司总体经营稳步开展，云服务高速发展，收入结构升级公司Q1 实现营业收入14.75 亿，同比增加了15.3 %，收入增速稳步提升。其中公司云服务业务保持快速增长，实现收入9.50 亿，同比增长27.0%，占营业收入的64.4%，同比提升5.9pct，在公司营业收入的占比持续提升。
　　公司继续以高质量业务收入结构升级为导向，公司合同负债实现24.3 亿元，其中云服务业务的合同负债实现19.4 亿元，同比增长13.1%，订阅合同负债实现13.7 亿元，同比增加42.9%。公司Q1 云服务业务新增付费客户数为3.02 万家，截至1Q23 云服务业务累计付费客户数为59.78 万家，同比增长26.7%。
　　顺利推进业务组织升级，产品实现全面突破，中型企业客户市场增速显著公司Q1 期间成功推进了公司历史上最大的一次业务组织升级，即大型企业客户业务行业化、中型企业客户业务垂直化。对大型企业提供数智化解决方案，从原来的以地区为主、“地区+行业”组织模式升级为以行业为主、“行业+地区”的组织模式，新组建23 个行业客户与解决方案事业部；中型企业客户业务保持按照区域全国统一、垂直组织开展，每个地区设立中型企业业务专属机构，加强区域市场覆盖。
　　面向大型企业客户市场，公司继续抢抓企业数智化和信创国产化市场机遇，实现收入 9.10 亿元，同比增长 11.8%，其中，云服务业务收入实现 5.68 亿元，同比增长 20.2%；在中型企业客户市场中，公司 YonSuite、U9 Cloud、U8 Cloud 持续发力，业务高速增长，实现收入 2.73 亿元，同比增长 34.0%，其中，云服务业务实现收入 1.46 亿元，同比增长 64.8%；小微企业客户市场实现收入1.96 亿元，同比增长 21.5%，其中，云订阅收入为 1.12 亿元，同比增长 31.5%，云订阅收入占畅捷通整体收入的比例达 57.4%。
　　用友BIP3 产品继续深化创新，发布了R2 版本，全面领先1Q23 公司在BIP3 产品上继续深化创新，发布了BIP V3 R2 版本，基于用友Iuap数智底座，提供了深度业财融合、数据服务、智能化能力和服务、全球化经营能力等众多新增服务。 BIP 3 通过中国软件评测中心的信创专项性能和功能测试，已经具备全栈化的信创服务能力。
　　公司继续优化云平台技术架构，不断强化特征体系、混合云数据集成、YMSCloud 等功能和新特性，提升了信息安全和数据加密能力。
　　公司加大研发投入，领跑aPaaS 三个市场，全面提升AI 能力公司对研发的持续战略投入，助力用友BIP3 产品的持续优化。Q1 公司研发投入7.17 亿元，同比增长15.2%。截至目前，用友BIP 已被33,000 多家大中型企业选择和应用，包括众多的央国企，有效实现国产替代。
　　据 IDC 研究显示，公司在中国 aPaaS 整体市场占有率第一、中国 aPaaS 公有云市场占有率第 一、中国 aPaaS 私有云市场占有率第一。顺应市场领先的风潮，公司全面加强和提升用友 BIP 的 AI 平台和应用能力。用友 iuap 的智能中台已经形成 RPA、VPA、智能大搜、规则引擎、知识图谱、AI 工作坊等多项智能化能力，并提供企业画像、人才画像、商机推荐、供应商推荐等智能服务。
　　盈利预测与估值
　　公司云转型和分层经营策略均取得良好成效、收入结构不断优化；前期销售、研发投入和生态建设，提升了抢占市场能力，作为 ERP 龙头，将有望首先受益于信创深化。预计公司 2023-2025 年实现营收分别为 116.64、149.90、191.99 亿元，归母净利润为 4.44、11.46、19.49 亿元，EPS 为 0.13、0.33、0.57 元/每股，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济影响下游开支，信创国产化推进不及预期，市场竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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