杭州银行(600926)：业绩高增长态势不改 资产质量持续优异

2023 年4 月25 日晚，杭州银行披露2022 年业绩，2022 年实现营业收入329亿元，YoY+12.16%；归母净利润117 亿元，YoY+26.11%；加权平均ROE 为14.09%。截至2022 年末，资产规模1.62 万亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率565.10%。
1、业绩高增长态势不改，ROE 提升。
盈利增速保持较高水平。2022 年营收329 亿元，同比增长12.16%，增速较3Q22下降4.31 个百分点。2022 年归母净利润117 亿元，同比增长26.11%，增速较3Q22 下降5.71 个百分点。
ROE 提升。2022 年加权平均ROE 为14.09%，较2021 年提升1.76 个百分点。
2、开门红表现较好，22 年下半年息差稳定。
资负结构优化。截至2022 年末，资产、贷款、存款规模同比增速分别为16.25%、19.31%和14.49%。其中，贷款占资产比重43.44%，占比较22Q3 提升0.1 个百分点，资产结构优化。存款Q4 单季增长571 亿，零售活期与零售定期存款分别贡献105 与137 亿。根据公司投资者关系活动记录表（20230302），2023年春耕开门红活动取得较好成果，开年以来信贷增量高于去年同期（22Q1 贷款增量400 亿），主要增长点在对公贷款。
22 年下半年息差稳定。2022 年净息差1.69%，与1H22 持平，净息差超过城商行平均息差水平（1.67%）。资产端，贷款收益率仍呈下行态势，2022 年贷款平均收益率4.96%，较1H22 下降9BP，但资产结构优化，生息资产平均收益率较1H22 下降5BP 至4.06%；负债端，存款付息率与1H22 持平，调整负债结构和定价，优化同业负债结构，计息负债成本率2.32%，较1H22 下降5BP。
3、资产质量持续优异，核心一级资本承压。
资产质量持续优异。截至2022 年末，不良贷款率为0.77%，与22Q3 持平，较年初下降9BP；关注贷款率0.39%，较22Q3 下降7BP；逾期贷款率0.59%，较22Q3 下降6BP。其中，对公贷款不良率较22H1 下降15BP 至0.87%，零售贷款不良率上升20BP 至0.61%。截至2022 年末，拨备覆盖率为565.10%，较22Q3 下降18.57 个百分点；拨贷比4.36%，较22Q3 下降14BP。
核心一级资本承压。截至2022 年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.08%/9.77%/12.89%，分别较22Q3 下降0.19/0.25/0.33 个百分点。23Q1 信贷开门红，核心一级资本或进一步承压。150 亿可转债已进入转股期，可转债转股后可补充核心一级资本，支撑业务发展。
投资建议：业绩表现较好，资产质量持续优异。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩表现较好，资负结构改善，资产质量持续优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，维持1.1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价16.93 元/股。
风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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