赛微电子(300456):一季度毛利率同比环比均回升

2023-05-02 10:25:05 和讯  国信证券胡剑/胡慧/周靖翔/李梓澎/叶子
  2022 年收入同比减少15%,研发费率达44%。公司2022 年营收为7.86 亿元(YoY -15.37%),归母净利润为-7336 万元(YoY -135.66%),扣非归母净利润-2.28 亿元(YoY -735.62%)。全年毛利率下降14.4pct 至31.18%,其中4Q22毛利率为32.20%(YoY -13.1pct,QoQ +5.0pct),研发费率提高15.3pct 至44.01%,管理费率提高10.7pct 至24.98%,销售费率基本持平为2.14%。
  一季度收入同比增长,毛利率同比环比均提高。公司1Q23 营收1.91 亿元(YoY+10.07%, QoQ -17.32%) , 归母净利润1543 万元(YoY -34.63%, QoQ+120.58%),扣非归母净利润-1312 万元(YoY +68.79%, QoQ +90.41%)。1Q23毛利率为36.16%(YoY +1.7pct,QoQ +4.0pct),期间费率同比下降1.1pct。
  MEMS 工艺开发收入增长,北京8 英寸MEMS 产线良率超过70%。2012 年至今,公司在全球MEMS 代工厂营收排名中一直位居前五,2019-2021 年则跃居第一。2022 年MEMS 晶圆制造收入3.78 亿元(YoY -26.66%),占比48%,毛利率18.18%(-8.9pct);MEMS 工艺开发收入3.31 亿元(YoY +10.30%),占比42%,毛利率49.19%(-31.3pct)。从产线来看,瑞典8 英寸MEMS 产线2022 年产能8.40 万片,产能利用率为46.56%,良率为70.97%;北京8 英寸MEMS 产线2022 年产能8.25 万片,产能利用率为16.90%,良率为72.69%,年底月产能增至1 万片,同时持续为扩充至3 万片/月产能开展相关工作。
  青岛GaN 外延晶圆产线良率超过90%,GaN 外延片和器件均已正式销售。在GaN 外延材料方面,公司拥有一条6-8 英寸GaN 外延材料产线(一期),2022年产能1 万片,产能利用率为22.62%,良率为91.32%,已与下游客户建立合作,形成产品序列并推向市场,形成正式销售。在GaN 器件方面,公司已陆续研发、推出不同规格的功率器件产品及应用方案,同时正在推动微波器件产品的研发,已形成产品序列并向市场正式销售。
  投资建议:MEMS 产能持续扩张,产能利用率有望提高,维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润0.10/0.40/0.74 亿元,同比增速+113/+319/+85% , 对应2023 年4 月28 日股价的PB 分别为2.98/2.96/2.92x。公司MEMS 产能持续扩张,产能利用率有望提高,维持“买入”评级。
  风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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