盛航股份(001205)2023年一季报点评:营收高增长 看好公司盈利逐季改善

2023-05-02 10:10:05 和讯  国海证券许可/周延宇
  事件:
  盛航股份发布2023 年一季报:
  2023 年Q1,盛航股份完成营业收入2.92 亿元,同比增长61.84%;实现扣非归母净利润0.46 亿元,同比增长23.49%;毛利率为32.41%,同比下降4.23pcts;净利率为16.11%,同比下降5.61pcts。
  投资要点:
  营收高增长,盈利逐季改善
  2023Q1,公司实现营收2.92 亿元,同比增长61.84%,环比增长15.44%;实现扣非归母净利润0.46 亿元,同比增长23.49%,环比增长32.25%。供给侧公司运力扩张是营收同比高增长的主要驱动因素,需求侧炼厂开工虽较2022Q4 基本环比修复但整体仍处于低位,同时受规模扩张影响,管理费用与财务费用均有所上升,综合来看Q1 实现净利率16.11%,同比下降5.61pcts,环比提升1.91pcts。
  产能扩张加速,布局外贸打开业务边界
  2022 年,公司控制内外贸船舶合计达到30 艘,相比2021 年增加8艘,总运力20.1 万载重吨,同比增长39.87%,公司成长逻辑仍在兑现。内贸环节,公司内贸化学品船共有24 艘,同比增加5 艘,总运力达到15.05 万吨,扩张持续提速。外贸方面,公司全资子公司外购的两艘外贸化学品船舶于2022 年年末相继投入运营,外贸高景气下公司走向深蓝,有望充分享受周期上行红利。
  需求复苏与产能扩张双驱动,公司低估值高成长具备吸引力展望2023 年,内贸需求开始复苏,主要化学品开工率持续回升。同时,“盛航化6”轮、“盛航化9”轮及“盛航化10”轮均于2022 年年底投入运营,且2023 年公司仍有运力扩张规划,看好新增运力在供不应求背景下被快速消化。需求复苏叠加产能扩张,双轮驱动下公司利润有望实现逐季高增。根据我们对公司2023 年度的盈利预测,当前股价对应2023 PE 仅为16.10 倍,低估值高成长公司投资机会具备吸引力。
  盈利预测和投资评级 我们预计盛航股份2023-2025 年营业收入分别为10.86 亿元、13.48 亿元与16.34 亿元,归母净利润分别为2.32 亿元、3.21 亿元与4.21 亿元,2023-2025 年对应PE 分别为16.10 倍、11.61 倍与8.87 倍。公司成长逻辑持续,看好全年维度公司业绩增长机会,维持“买入”评级。
  风险提示 政策变化、需求增长不及预期、产能扩张不及预期、收并购风险、化学品运输安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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