永鼎股份(600105)：业绩快速增长 多款光芯片交由客户进行验证

　　22 年业绩快速增长
　　公司发布2022 年年报及2023 年一季报，22 年实现营业收入42.28 亿元，同比增长8%，归母净利润2.26 亿元，同比增长87%，扣非净利润7327 万元，同比增长189%。1Q23 实现营业收入9.35 亿元，同比增长1%，归母净利润2415 万元，同比增长68%。
　　22 年公司业绩大幅增长原因有：1）转让上海珺驷科技有限公司 80%股权，促使归母净利润增加1.28 亿元；2）光纤光缆行业整体复苏，需求拉动光纤光缆价格同比上涨，订单量增加；3）主动调整销售结构，压缩和不承接亏损订单，增加非运营商和海外市场开拓力度；4）汽车线束业务价格上调，新项目进入量产阶段，且公司进行各项资源整合配置，有效控制成本费用，整体盈利同比增加。
　　光电缆、汽车线束实现较快增长
　　1）光电缆及通信设备收入13.8 亿元，同比增长21%，毛利率提升6 个点，光棒工厂完成工艺调试并实现量产，光纤工厂提高拉丝速度，稳固了市场地位。2）海外工程承揽收入10.2 亿元，同比减少21%，公司长期扎根“一带一路”沿线国家。3）汽车线束收入16.5 亿元，同比增长29%，毛利率提升3.7 个点，主要客户为上汽大众、上汽通用、沃尔沃等传统主机厂和比亚迪、天际汽车、华人运通、华为等新能源汽车主机厂。公司争取到来自上汽大众、上汽通用、康明斯、比亚迪、徐工、吉祥智驱等客户的新项目定点，并争取到了上汽通用、东风猛士和吉祥智驱的新项目开发业务。
　　延伸光通信产业链至光芯片、光器件，示范性超导电缆有望挂网光通信除光纤光缆外，公司延伸至光芯片、光器件、光模块、光网络集成系统等全产业链，产品覆盖AWG、Filter、激光器芯片、DCI（数据中心互联）子系统等，其中公司间接持股55%的苏州鼎芯，2022 年加大对激光器芯片的研发，设备投入和人员规模持续扩大，目前已经开始与各潜在客户进行交流并提供多款芯片交由客户进行验证。
　　超导领域，公司主营第二代高温超导带材及其应用设备，以及超导（通用）电气产品，带材在磁感应加热设备中实现产业化供货，“冷绝缘高温超导直流电缆”项目建设继续执行，关键设备完成进场，示范性的超导电缆将在2023 年正式挂网运行。
　　盈利预测与投资建议：根据公司近况调整预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为3.09 亿元（调整前为3.86 亿元）、3.60 亿元、4.21 亿元（新增2024、2025 年预测），对应PE 为29/25/21 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：运营商光缆集采量价低于预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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