麦格米特(002851)：公司发展势头向上 多极增长提速

　　投资要点：
　　事件：公司发布22 年年报，实现营收54.78 亿元，同比增长31.81%；实现归母净利润4.73 亿元，同比增长21.56%；实现扣非后归母净利润2.56 亿元，同比下滑2.37%。公司发布23 年一季报，实现营收15.61 亿元，同比增长30.80%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长119.12%；实现扣非后归母净利润0.97 亿元，同比增长56.66%。公司业绩符合预期。
　　公司发展势头向上，主要业务均表现良好。公司22 年业绩增长稳健，按事业群来看，1）智能家电电控，实现营收20.91 亿元，同比增长32.17%；2）电源产品，实现营收18.84亿元，同比增长24.96%；3）新能源及轨交，实现营收5.27 亿元，同比增长94.60%；4）工业自动化，实现营收3.80 亿元，同比增长40.57%；5）智能装备，实现营收2.97 亿元，同比下滑20.53%；6）精密连接，实现营收2.73 亿元，同比增长108.80%。其中，智能家电电控和电源产品为公司较为成熟的业务，保持稳健增长；新能源及轨交业务受益于新客户的开拓和下游需求旺盛，收入快速增长；工业自动化业务受益于公司在工程机械电动化等细分市场的开拓，收入增速较快；智能装备业务由于22 年制造业需求较为疲软，收入增速下滑；精密连接为公司新培育的业务，受益于产品在3C 电子、新能源等领域的应用开拓，实现快速发展。
　　公司23 年一季度业绩增长提速，预计全年将实现较快增长。公司1Q23 营收及利润均取得较好表现，我们认为收入端的增长主要得益于智能家电电控、新能源、精密连接等领域较强的需求和公司在大客户上的不断突破。从毛利率来看，公司22 年毛利率为23.76%，同比下滑2.83pct，主要受原材料价格上涨影响；1Q23 公司毛利率为24.10%，同比提升0.02pct。展望23 年全年，我们预计公司新老业务的共同发力将推动公司收入保持较快增长，原材料成本压力趋缓以及公司新业务的规模效应逐步显现有望推动公司盈利能力向上。
　　组织结构优化，平台建设日趋完善。22 年公司从原先对外披露的四大板块业务口径调整为智能家电、电源产品、新能源及轨交、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群，进一步明确了各事业群的发展目标。公司通过持续的高研发投入，不断增强电力电子技术平台的实力，并且采用“横向延伸做大，纵向深耕做强”的经营策略，推动业务的多极增长。
　　维持“增持”评级。公司主要业务发展势头向上，平台建设日趋完善，我们维持对公司23/24年的归母净利润预测分别为6.81/9.83 亿元，并增加对25 年归母净利润预测13.58 亿元，同比分别增长44.2%/44.3%/38.1%，对应4 月28 日股价PE 分别为22/15/11 倍。
　　风险提示：原材料供应短缺、海外需求下滑、新业务起量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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