天齐锂业(002466):积极扩产扩建 期待龙头效应

2023-05-05 07:50:04 和讯  广发证券宫帅/李莎
  核心观点:
  23Q1 归母净利润同比增长46.5%,业绩略超预期。据公司一季报,23Q1 天齐锂业实现营业收入114.49 亿元,同比增长117.8%;归母净利润48.75 亿元,同比增长46.5%;基本每股收益2.97 元/股,同比增长32.0%;经营净现金流49.36 亿元,同比增加28.7%;加权平均净资产收益率9.61%,同比下降13.1PCT。除主要锂产品销售均价较上年同期增长外,归母净利润提升原因还有:SQM 业绩同比增长,23Q1公司确认的对联营企业和合营企业的投资收益为14.12 亿元,同比增量9.13 亿元;22Q1 公允价值变动损失5.86 亿元,23Q1 无此事项。
  积极扩产扩建,期待龙头效应估值修复行情。锂资源方面:泰利森三号加工厂设计产能52 万吨/年,预计25 年3 月完工投产,计划25 年建设四号加工厂,设计产能52 万吨,初步规划27 年投产。锂盐方面:
  现有产能6.88 万吨/年,已宣布规划产能超11 万吨,未来五年战略规划产能30 万吨/年。
  盈利预测与投资建议。考虑需求端增速放缓和供给端增长放量,23-25年假设碳酸锂价格分别为20/15/15 万元/吨,预计公司实现EPS 分别为6.88/2.65/4.94 元/股,23-24 年业绩下滑,25 年受益产能进一步释放业绩回升。去年下半年以来,公司股价的深度调整已充分消化市场对于锂价下跌预期。随着碳酸锂价格跌至20 万元/吨以下,动力电池表观需求有所修复,锂价短期或迎持稳震荡,公司作为兼具成长性的行业龙头,预期的改善将为公司带来估值修复的机会,给予公司23 年15 倍PE 估值较为合理,对应A 股合理价值为103.23 元/股,考虑当前A/H股溢价,对应H 股合理价值为73.37 港元/股,给予公司“买入”评级。
  风险提示。海外项目的开发运营风险;新能源车的销量不及预期可能带来锂价下跌;汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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