事件:
公司发布2022 年年报及2023 年一季报。1)2022 年实现营收167.32 亿元,同比增加6.5%;归母净利为3.02 亿,扭亏为盈。2)2023 年Q1 实现营收38.91 亿元,同比增加14.71%;归母净利润亏损0.14 亿元,同比亏损收窄79.48%。公司多业务齐发,养殖出栏高增。
点评:生猪出栏高增,降本增效迫在眉睫
食品养殖行业:出栏快速增长。22 年公司食品养殖业务实现收入48.66 亿,同比增长39.25%。22 年及23 年Q1 公司生猪出栏分别为202.72/56.94 万头,同比分别增26.44%、51.07%。我们测算23 年Q1公司完全成本在17-17.5 元/公斤左右。公司在新疆、河南、甘肃产能布局合计已超过300 万头,2023 年出栏目标增至280-300 万头。
饲料:量增利减。2022 年实现销售收入55.31 亿元,同比增长7.71%,受原材料价格上涨影响,毛利下降3.54pct 至9.81%。全年饲料销售量为232.22 万吨,同比增长0.42%,依然维持稳健增长。
疫苗:行业竞争激烈,业绩承压。2022 年公司制药业务销售收入为9.27 亿元,同比下降2.00%,毛利下降3.14 个百分点至64.08%。
疫苗销售量为13.09 亿头份(毫升),同比下降0.29%。22 年疫苗行业竞争激烈同时下游需求低迷,公司业绩下滑明显。随着生猪价格的回升、行业竞争更加有序,预计23 年将有所好转。
看好公司,上调至“买入”评级
公司多业务并进,生猪出栏高增长、成本持续下降;同时饲料、疫苗业务稳健发展。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.49 元、1.34 元和0.96 元。看好公司增长潜力,上调至“买入”评级。
风险提示:
产能建设缓慢风险,产品价格下跌风险,发生疫情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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