中天科技(600522)：聚焦主业发展 通信+能源竞争力持续提升

　　公告摘要：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入402.71 亿元，同比减少 13.1%，实现归母净利润 32.14 亿元，同比增长 1663.98%；202301公司实现营业收入82.75亿元，同比减少10.92%，实现归母净利润7.68亿元，同比减少24.36%。
　　2301环比保持增长，终止海缆分拆提振信心。2022年，公司专注能源网络和通信网络两大领域，以5G通信为基础、智能电网为支撑，保持通信、电力主营产业的行业领先地位；以海洋经济为龙头，新能源为突破、顺应“清洁低碳”新经济秩序。分业务看，电网业务实现营收122.77亿元，同比增长8%，光通信及网络实现营收91.38亿元，同比增长22%，海洋系列实现营收73.23亿元，同比减少22%，新能源业务实现营收32.92亿元，同比增长57%。公司整体毛利率为18.28%，同比提升2.27pct，主要由于低毛利率商品贸易业务出表，以及光通信及网络等业务盈利能力持续提升所致，其中光通信及网络业务毛利率为24.12%，同比提升1.65pct.电力传输业务毛利率为15%，同比提升1.21pct.海洋系列毛利率为33.77%，同比下滑1.78pct.新能源业务毛利率为10.97%，同比下滑4.16pct。整体费用率为32.01%，同比下滑1.53pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.05%/7.01%/16.40%/-0.45%，同比+1.46/+0.09/+1.72/-4.80pct，公司持续在团队建设、技术研发及市场开拓等方面增加投入。
　　多个海风项目稳步推进，新增在手订单21亿元。2022年受前期抢装潮和军事、航道等多重因素影响，国内海缆市场相对平淡，目前这些因素逐步消除，多个海缆项目稳步推进。公司是国内海缆+海工龙头，承接了国内外多项能源开发和油气开发动态海缆工程项目，突破了±525kV柔性直流海底电缆、国内首套深水1WOCS脐带缆系统等关键技术瓶颈，持续铸就行业高壁垒。以江苏本土市场为基石，积极开拓山东、广东等地海风电市场。海缆领城，公司技术领先，以技术创新助力平价上网目标，形成江苏南通+盐城、广东汕尾和山东威海的产能布局。积极推动海缆出海，中标越南、中东和德国等地项目。海洋工程领域，公司成功升级“两型三船”，打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船、基础施工船。此外，公司加强油气领域开拓，产品已进入全球前十大油气公司中的七家。3月份，公司公告新增全球海缆项目订单21.
　　18亿元，其中国内项目订单14.16亿元，包括了青洲六330KV、港口二PA 220KV等多个项目。
　　推动算网通信产品发展，新能源持续突破。公司通信板块围绕"产品由有线向无线延伸、由无源向有源拓展”的发展战略，新产品布局涵盖“感知、网络、平台、应用”
　　四个层面，随着AI引领以及新一代数据中心网络架构下互联需求的增长，公司以现有光纤光缆业务为基础，推动算力网络相关产品如光模块的升级发展。新能源方面，公司已形成了以“分布式光伏引领，微电网核心技术支撑，关键材料开发，大型储能系统应用”为亮点的经营格局。在光储基础上开发新型能源，定位“光、储、氢”细分领域，此外，公司紧抓国家大力推广新能源配储应用的契机，形成“料-芯-组-舱-站”全产业链式一体化产品供应与服务。公司海内外储能订单持续放量，加速了储能业务的拓展。电网业务方面，公司研发节能、环保、绿色输电产品节能导线，捉供传输损耗更低的解决方案，成为特高压输电线路节能建设的主力军，在国网、南网市场占有率保持第一。
　　投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。
　　公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务进入高成长期，光纤光缆景气回升。根据公司业绩快报，我们调整预测模型，预计公司2023　-2025年净利润分别为41.53亿元/50.2亿元/59.46亿元（2023-2024年原预测：43.16亿元/52.25亿元），EPS分别为1.22元/1.47元/1.74元，维持"买入"评级。
　　风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险投資建议
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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