百普赛斯(301080)：业绩符合预期 非新冠业务快速增长

　　事件描述
　　公司发布 2022年年报及 2023年一季报。2022年，公司实现营业收入4.74 亿元（+23.2%），归母净利润2.04亿元（+16.9%），扣非归母净利润1.83亿元（+11.7%），2023Q1单季度，公司实现营业收人1.37亿元（19.8%），归母净利润4505万元（-15.8%），扣非归母净利润4461万元（-17.6%）。
事件评论
　　公司经营稳健，非新冠业务快速增长。2022 年，公司实现营业收入 4.74 亿元，同比增长23.2%，毛利率为 92.5%，较上年同期基本持平。拆分业务板块来看：1）重组蛋白业务实现营收 3.94 亿元，同比增长 21.0%；2）检测服务业务实现营收 1485 万元，同比增长31.1%；3）抗体、试剂盒及其他试剂业务实现营收5778 万元，同比增长45.3%。拆分应用领域来看：1）非新冠相关产品实现营收3.85亿元，同比增长29.8%；2）新冠相关产品实现营收 8928 万元，同比增长 1.1%。拆分业务地区来看：1）境内业务实现营收1.80 亿元，同比增长 12.0%；2）境外业务实现营收 2.95 亿元，同比增长 31.3%，其中境外非新冠业务收入同比增长近 50%。2023Q1，公司实现营业收入 1.37 亿元，同比增长 19.8%，其中非新冠相关产品营收 1.19 亿元，同比增长 32.4%，新冠相关产品营收1752万元，同比下降 27.3%。
　　高研发投入，创新驱动发展。2022 年，公司研发费用为 1.14 亿元，同比增长 91.2%，研发费用率达24.0%，公司及子公司拥有研发人员189人，同比增长54.9%，产品体系方面，2022年公司共实现3200多种重组蛋白、抗体等生物试剂的销售及应用，开发出一系列可支持CAR-T细胞疗法开发的产品和技术平台，并成功开发出IL-15、IL-7、IL-21等高质量的GMP级别细胞因子。未来公司将对产品体系不断完善，满足不同客户的差异化需求。
　　立足中国，布局全球，强化工业端客户优势。截至 2022 年末，公司产品和服务已经覆笠超过 70 多个国家和地区，与强生、辉瑞、诺华等全球 Top20 的医药企业，及恒瑞医药、信达生物等国内知名的生物医药企业，及赛默飞、VWR 等全球生命科学服务龙头公司均建立合作。公司现有的销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等地区，并在欧洲、日本等地新设多家海外子公司，从而进一步深挖国际市场。
　　盈利预测及投资建议：预计公司 2023-2025 年营业收入为 5.77 亿元、7.45 亿元和 9.65亿元，同比增长 21.5%、29.2%、29.6%，归母净利润为 2.50 亿元、3.24 亿元、4.20 亿元，同比增长22.9%、29.5%、29.6%，当前股价对应PE分别为32、25、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧；2、新产品研发失败。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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