资本市场行业5月报：市场成交额放大、看好低估值传统及互联网券商

　　行业近况
　　资本市场行业月报包括传统及互联网券商、财管及资管、交易所、金融信息数据服务四大板块，覆盖A股/港股/美股三地上市公司。我们统计4 月资本市场行业1整体上涨2.3%；4 月中金推荐组合（富途/同花顺/财富趋势/港交所/华泰证券）按市值加权平均下跌1%，跑输资本市场行业3ppt，主因港美股标的有所拖累。
　　评论
　　市场成交额放大、看好伴随beta上行且估值仍处低位的传统及互联网券商。4 月以来A股日均股票成交额1.14 万亿元，较1Q23 的8,787 亿元和2022 年的9,256 亿元、均有明显放大。综合市场活跃度回暖、优于预期的一季报表现及二季度趋势、监管对于行业差异化/集约式高质量发展的引导，我们认为板块估值修复有望持续（当前A/H券商处于过去十年估值10%-15%分位）。个股层面，看好估值低估明显、经营边际改善、金融科技布局领先的华泰证券，以及受益于市场成交放大、具备高业绩弹性的经纪型券商中国银河。此外，考虑近期港美股市场相对清淡（4 月港/美股ADT均环比-14%、主要指数下行），我们在5 月选股排序上A股市场的beta属性优于海外市场，但建议关注其中综合竞争力巩固、一季报有望高增、当前估值具备吸引力（11.8x 23e P/E）的港美股互联网券商龙头富途。
　　基金市场同比改善、看好资管特色券商及互联网财富管理龙头。4 月市场新发权益基金同比+77%至249 亿份，3 月以来平均355 亿、已近22 全年平均366 亿、超过22 年4 月-12 月平均315 亿水平。考虑1Q为22 年相对高位，往前看若新发基金能保持当前热度，我们预计同比趋势或迎来改善拐点。从1Q23 代销机构保有量数据来看，独立系机构及券商权益保有环比改善（分别+4%/+2%vs.全市场+1%），其中东财保有量环比+4.5%/同比+10%、市占+0.2ppt/+0.6ppt至6.8%；此外，建议关注投行担忧有所缓解、估值处于相对低位、受益于新发基金回暖的资管特色券商广发证券。
　　关注AI市场热点、看好受益于市场回暖及AI投资主线的金融信息数据服务商。随着近期海外及国内机构加速AI布局（如彭博推出BloombergGPT、Wind内测虚拟人Alice），叠加市场情绪边际改善，我们继续看好金融信息数据服务商，建议关注具备海量且优质互联网流量、AI技术&产品布局领先的互联网券商同花顺，以及一季报表现突出、具备高弹性的财富趋势。
　　本月建议关注：1）互联网大厂AI产品发布进展；2）市场成交量放大的可持续性；3）基金市场回暖进度；4）月中宏观经济数据披露。
　　估值与建议
　　5 月行业关注组合：同花顺、华泰证券、中国银河、富途、财富趋势。
　　风险
　　市场大幅波动；政策及监管不确定性；行业转型发展进程低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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