宝信软件(600845)：Q1毛利率大幅提升 持续加大研发投入

　　事件概述：
　　近日，宝信软件发布《2023 年第一季度报告》。2023Q1 公司实现营业收入25.22 亿元，同比增长0.99%；实现归母净利润4.99 亿元，同比增长9.66%；扣非归母净利润为4.87 亿元，同比增长10.46%。
　　Q1 毛利率改善明显，拥抱AIGC 带来的算力需求2023 年第一季度，公司实现营业收入25.22 亿元（+0.99%），归母净利润4.99 亿元（+9.66%），扣非归母净利润4.87 亿元（+10.46%）；综合毛利率40.26%，同比提升7.84 个百分点，盈利能力持续提升，主要系产品和解决方案的结构持续优化改善所致；销售/管理/研发费用率分别为2.22%/4.25%/12.89%，较上年同期-0.01/+0.97/+1.92个百分点，公司持续加大关键核心技术和重点产品的研发投入。
　　结合国家政策导向、资源优势和重点客户需求，公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC 各基地的建设、招商与运营。公司发挥宝之云平台效应，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA 数字机器人等SaaS 服务产品，形成新的业务增长点；基于One+平台能力在分子公司的推广，完成“一总部多基地”架构下的宝之云整体服务交付管理方案。此外，4 月19日，上海市经济和信息化委员会印发《上海市推进算力资源统一调度指导意见》的通知：到2023 年底，依托本市人工智能公共算力服务平台，接入并调度4 个以上算力基础设施，可调度智能算力达到1,000PFLOPS（FP16）以上。我们认为，随着人工智能跨越式发展，将成为算力流量消耗的重要驱动力，叠加相关产业政策推进，公司有望深度受益。
　　持续开拓非钢铁业市场，全面推动宝罗上岗计划去年公司正式发布的工业互联网平台中文品牌“宝联登”，再次入选2022 年国家“双跨”平台，始终保持国家第一梯队，中钢协组织的科技成果鉴定结论为总体达到国际领先水平。近日，宝信软件项目团队依托自主研发的工业互联网平台“宝联登”中的ePlat、xData、xDev 等组件，与江苏省水利数据中心和水利地理信息服务平台相融合，开发建设了河湖资源与水利工程管理信息系统，实现了宝联登平台在水利行业的应用。宝联登xIn Plat 工业互联网平台不断开拓跨行业、跨领域的服务能力，目前已赋能钢铁、化工、交通、有色、制药、采矿、机械等多个行业实践数字化转型。
　　公司全面推动“万名宝罗上岗”计划，打造具有示范性和标杆意义的机器人精品工程，“极致效率、极致成本、标准交付”，以点带面实现引领；建立机器人产品运营模式，支撑规模化应用；倾心打造“宝罗”　　云平台，基于平台实现业务场景拓展、数据服务升级、商业模式拓展支撑等机器人产业运营，共建生态圈产业链；探索RaaS 服务模式，实现机器人平台化服务模式的行业首创。
　　投资建议
　　近年来，宝信在信息化、自动化和智能化领域全面推动工业软件、IDC、PLC 产品和“宝罗”机器人等相关技术和产品研发迭代，作为IDC 龙头有望受益于AIGC 带来的算力需求提升。我们预计2023/24/25 年实现营业收入166.33/206.11/252.67 亿元， 实现归母净利润27.04/30.97/40.04 亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价为69.61 元，相当于2024 年的45 倍动态市盈率。
　　风险提示：IDC 机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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