祥鑫科技(002965):坐拥高景气赛道 迎跨越式增长

2023-05-08 15:00:12 和讯  招商证券汪刘胜/杨岱东
  公司坐拥新能源车+光储高成长赛道,绑定宁德/广汽/华为等优质客户,下游需求强劲,新接订单饱满;看好公司产能扩张迎爆发式增长,规模效应驱动盈利能力提升。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
  坐拥高景气赛道,全面拥抱新能源。公司深耕模具和金属结构件行业,下游涵盖动力电池、新能源车、光伏/储能等高成长赛道,产品包括电池盒、车身结构件、逆变器结构件等,是全面拥抱新能源的多栖选手。预计23 年新能源车/逆变器市场规模增长34%/31%;受益下游高景气,2021/22 年公司新能源收入(车+电池+光储)占比45.8%/72.1%,预计2023 年超过90%。光储打开全新增长曲线,22 年公司光储业务收入占比12%,预计23 年占比20%,24 年达30-40%。
  深度绑定龙头客户,量价齐升跑赢行业。公司电池盒/车身结构件/光储业务的大客户分别是宁德时代/广汽/华为,22 年收入合计占比44%,其他优质客户包括吉利/比亚迪/蔚来/蜂巢/亿纬/孚能/新能安/Enphase 等。22 年末与宁德时代达成战略合作,在宁德的电池盒份额和价值量有望双升(托盘2500 元→箱体4-5 千元);广汽埃安销量持续突破,23 年目标50-60 万辆,公司单车配套升至3 千元;华为是光储逆变器龙头,受益行业蓬勃发展;公司的逆变器总装代工产品推进交付,利于做大收入规模。
  新接订单持续爆发,产能扩张高歌勇进。公司1-4 月新获定点149-151 亿元;今年重点开拓光储头部客户,预计更多订单年内落地。顺应下游需求爆发,公司果断扩张产能,22 年底产能达50 亿元,23 年一季度末达80 亿元,预计二季度末达110 亿元。公司拟定增18.4 亿元用于扩产,新增年产车身结构件20 万套、动力电池箱体170 万套、逆变器35 万套。产能释放将打开收入增长潜力,提振规模效应,改善盈利能力。
  首次覆盖给予“强烈推荐”评级。公司22 年净利润2.6 亿元,同比+300.4%,净利率6%,业绩兑现度好。1Q23 在行业不佳的背景下,实现毛利率18.5%,净利率7.2%,反映盈利能力持续改善,预计全年净利率在8%以上。预计公司2023-24E 收入同比+87%/+46%至80 亿/117 亿元, 净利润同比+159%/+58%至6.6 亿/10.5 亿元,考虑定增后,对应16.2x/10.2x 2023-24EP/E。看好公司加速扩产、规模效应提振利润率、业绩持续兑现,同时潜在新客户/新订单催化估值。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
  风险提示:行业景气度不及预期、融资进展不及预期、竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读