红星美凯龙(601828):23Q1收入26.2亿 持续筹备市场扩张

2023-05-08 14:15:18 和讯  海通国际郭庆龙/周梦轩
事件:公司发布一季报,23Q1 实现营业收入26.2 亿元,同比减少22.5%;归母净利润1.5 亿元,同比减少79.1%,归母净利率5.6%,同比减少15.1pct,主要系疫情免租在收益期内摊销及相关服务进度延缓所致;扣非归母净利润2.2 亿元,同比减少54.5%,扣非归母净利率8.3%,同比减少5.8pct,环比转负为正。
23Q1 公司综合毛利率为59.8%,同比减少1.7pct,环比增加6.7pct。期间费用率为41.3%,同比增加5.3pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为9.8%/11.2%/0.2%/20.1%,同比变化+1.6pct/+0.7pct/-0.2pct/+3.2pct。
23 年一季度,公司已开业自营商场于报告期内取得营业收入16.4 亿元, 同比减少24.4% , 毛利率为71.9% , 同比减少4.2pct。自营商场收入分经营业态来看,自有/租赁/合营联营商场分别实现收入13.6/2.1/0.67 亿元,同比变化-23.8%/-30.4%/-12.9%;毛利率分别为80.9%/21.2%/48.6%,同比减少3.8pct/4.2pct/3.8pct。
截至23Q1,公司共经营自营商场91 家,与22 年末相比公司无新开自营商场,关闭2 家自营商场,1 家商场由自营转为委管,委管商场285 家,通过战略合作经营家居商场8 家;此外,公司以特许经营方式授权55 家特许经营家居建材项目,共包括472 家家居建材店/产业街。截至23Q1,公司19 家筹备中的自营商场,计划建筑面积约297 万平方米;筹备的委管商场中,有309 个委管签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。
盈利预测与评级:我们预计公司23-24 年净利润分别为22.5/25.3亿元,同增200.9%/12.4%。公司作为家具卖场龙头,聚焦主业,核心自营经营指标向好,给予一定估值溢价。参考可比公司给予23 年13 倍PE 估值,对应目标价6.73 元,给予“优于大市”评级。
风险提示:行业竞争加剧,家装订单增长不及预期,卖场开拓速度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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