中微公司(688012):23Q1实现较快增长 刻蚀龙头优势持续彰显

2023-05-10 13:10:17 和讯  中泰证券王芳/杨旭/游凡
  事件桃述:
  公司发布2301季报,单李收入12.23亿元,YoY+29%:归母净利为2.75亿元,YoY+135%一主要系2201公司有较大的负投资收益、基数较低:扣非净利在2.28亿元,YoY+22%。23Q1主要非经项目为政府补助0.37亿元。
  2301毛利率为45.87%,YoY+0.4pcts:扣非净利率为18.64%,YoY-0.96pcts一主要系2201公司利息收入较多。
  刻蚀设备市占率不断提高,M0GVD快速放量
  2301公司刻蚀设备市占率不断提升,单季收入为8.14亿元,YoY+14%,营收比重因M0CVD高增从22Q1的75%降至67%。公司M0CVD设备领先优势持续巩固,单季实现收入1.67亿元,YoY+300%,营收占比从22Q1的4%提升至14%。
  CCP和ICP工艺齐升级,先进逻辑&3 D NAND空间进一步打开1)CCP:已进入2D和3D存储产线。大马士革(28nm及以下逻辑)和高深宽比(存储)工艺攻关,取得良好进展。中微2021年进行60:1高深比设备研发,有望在未来存储扩产中发辉至关重要作用。2)1GP:工艺覆盖超100个环节,在先进封装、2.5D封装和MGU领城获得批量重复订单。2022年公司在单台机Nanov SE的基础上,推出高深宽比结构刻蚀的Nanova VE和高均匀性刻蚀的Nanova UE两种ICP设备,丰富了ICP产品种类:
  内升+外延打造高端装备平台企业
  1)内升:公司开发的钨CD具备优秀的阶梯覆盖率和填充能力,能够满足先进逻辑器件64/128层3 D NAND中多个关键应用,正在开发的ALD钨设备,已和关键客户开始对接验证,用于高端存储和逻辑器件的ALD氨化钛设备也在稳步推进,进入实验室测试阶段。此外,公司正筹划更先进制程的薄膜设备。2)外延:2022年公司对容励增资1.08亿元,并0.43亿元受让客励老股东股权。容励12寸量测已进入至28nm及以上制程产线,14m验证中,并支持64层3 D NAND生产、96层工艺验证中。
  投资建议
  我们维持公司2023/24/25年归母净利预测为14/18/22亿元不变,对应PE为81/62/50倍考虑到公司作为国内刻蚀、MOCVD设备领军企业之一,技术实力国内领先,雏持“买入”评级。
  风险提示
  行业景气不及预期,研发进展不及预期,客户处产品验证不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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