恩捷股份(002812):一季报业绩符合预期 短期费用扰动影响盈利

2023-05-10 20:05:15 和讯  招商证券游家训/刘巍
公司公告: 2023 年Q1 公司实现营收、归母、扣非净利润约25.68、6.49、6.28亿元,分别同比减少0.9%、29%、28.5%。
Q1 业绩符合预期。公司Q1 归母、扣非净利润分别同比下滑29%、28.5%,出现下滑主要系:1、财务、管理费用大幅增长,Q1 合计约3 亿元,同比增加约2 亿元,主要来自22 年奖金计提及长短债的增长。2、锂电行业去库,出货同比下滑。若加回奖金等费用整体上看,业绩符合预期。
下游需求扰动短期影响排产、盈利。公司2023 年Q1 预计出货10 亿平,同比下滑,主要系下游客户在去年底以及23Q1 进行去库减产,部分产品的收入确认可能延迟,但整体上出货符合预期。预计23Q1 公司单平净利润约0.63元,单平利润环比持平,同比出现下滑主要系,1、Q1 隔膜价格有所下滑,估算环比下滑5%。2、Q1 财务、管理费用由于银行贷款、奖金计提影响短期出现大幅上涨,影响利润,部分工人奖金可能计入生产成本。
无惧挑战,领先优势将维持。公司在锂电隔膜领域仍将维持领先优势。公司隔膜产能规模仍领先行业,已在上海、珠海、无锡、江西、苏州、重庆等地布局隔膜生产基地,截止2022 年底产能已达 70 亿平方米,预计2023 年将达到100 亿平,预计2023 年将实现出货60-65 亿平,同比增长30-40%。同时公司与Celgard 的干法隔膜厂也将在2023 年投产,在储能领域将实现较大突破。
盈利能力有望维持。锂电中游材料价格在22-23 年出现较大幅度下滑,而隔膜价格表现坚挺,预计在23 年可能出现小幅下滑,但公司通过产能快速释放带来的成本摊销、在线涂覆产能释放带来的降本增效、以及涂覆比例的持续增长,预计公司2023 年同类型产品单位盈利同比将保持相对稳定。
投资建议:维持“强烈推荐”评级,预计2023 年归母净利润51 亿元。
风险提示:产能扩张不达预期、海外客户开拓进展不及预期、竞争过于激烈导致盈利能力低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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