常熟汽饰(603035)：23Q1业绩符合预期 新基地建设积极推进

事件：公司发布2023年第一季度业绩报告，2023Q1实现营收8.45亿元，同比+23.9%，环比-22.1%；实现归母净利润0.92 亿元，同比+17.0%，环比-35.3%。
本部利润和占比继续提升，投资收益具备修复空间。公司主要利润由本部及合资公司投资收益构成。本部：近年来公司本部经营状况不断改善，加速开拓新能源客户，利润贡献不断提升，2023Q1 本部实现利润6082 万元，同比+35.2%，占总净利润比例为66.5%，同比提升7.3pp，较2022 年全年占比提升8.9pp，是公司主要利润来源，盈利结构持续优化。投资收益：公司投资收益主要来自于参股公司长春派格（公司持股49.999%）、一汽富晟（公司持股30%）、常熟安通林（公司持股40%）和长春安通林（公司持股40%）。2023Q1 公司联营企业和合营企业的投资收益3070 万元，同比-1.2%。据中国汽车工业协会数据，2023年一季度中国汽车销量实现607.6 万辆，同比-6.7%，其中新能源车销量158.6万辆，同比+26.2%。我们认为车市销量特别是传统车销量明显下滑是公司参股公司业绩下滑的主要原因，后期车市修复有望带动参股公司经营业绩修复。
一季度新基地建设积极推进，就近供货优势持续强化。整车厂商倾向于寻求能够就近供货的汽车零部件供应商，可以提高生产效率，降低成本，同时还可以提高供应链的灵活性，从而更好地满足汽车制造商的需求。公司目前拥有十四个生产基地，分别是常熟、长春、沈阳、北京、芜湖、成都、佛山、天津、余姚、上饶、宜宾、大连、合肥、肇庆，布局完善，产能持续提升，能够实现对主机厂的近距服务、快速反应、及时沟通。一季度，公司新设辽宁大连、安徽合肥、广东肇庆基地，芜湖、余姚工厂的扩产建设推进顺利。2023 年4 月18 日，公司发布对外投资公告拟成立安庆常春，预计总投资2.8亿元，主要生产汽车智能座舱、门内护板总成、仪表板总成、副仪表板总成、立柱总成等产品。随着新基地的建设完成，公司就近供货能力加强，产能得到满足，有利于公司获取更多的项目订单，对未来业绩增长形成支撑。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为1.70/2.09/2.42 元，三年归母净利润年复合增速21.6%。给予公司2023 年18 倍PE，对应目标价30.60元，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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