中信出版(300788)：图书出版发行主业稳中有进 扣非利润快速增长

　　中信出版发布2023 年第一季度业绩，营业收入约4.27 亿元，同比增加3.69%；归属于上市公司股东的净利润4203.32 万元，同比增加2.57%。
　　图书零售市场降幅收窄，公司图书出版发行主业基础稳定，竞争地位进一步加强。根据开卷报告，2023 年第一季度全国图书零售市场较2022 年同期同比下降6.55%，和2022 年全年相比降幅收窄。实体店渠道自1 月之后，各月指数同比降幅不断收窄，网店渠道指数在2 月、3 月均实现了正向增长。
　　公司2023 年一季度在图书零售市场的占有率进一步提升，稳居全国出版社首位，其中，社科、少儿类图书市场占有率上升至第一位。基于此，一季度公司实现营业收入为4.27 亿元，较上年同期增长3.69%。
　　优化低效店面，加强费用管理，扣非利润快速增长。为应对外部环境冲击，公司于2022 年度优化调整部分低效店面，使得报告期店面租金支出减少。
　　此外， 公司2023 年一季度销售/ 管理/ 研发费用率分别同比-3.32/-0.51/+0.06pct，费用管理进一步加强。基于此，公司一季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3957.08 万元，较上年同期增长18.75%。
　　积极拓展短视频分发和自播体系，营销和渠道发行能力不断增强。北京开卷数据显示，2022 年短视频电商折扣低至4.2 折，对其他类型电商和实体店渠道造成了冲击，2022 年，短视频电商继续保持正增长，同比上升42.86%。公司积极布局内容电商自播体系，抖音平台中信出版童书旗舰店近3 个月销售额超1000 万元，中信出版旗舰店近3 个月销售额超900 万元，同时和东方甄选合作卖出多本爆款书籍，如《薛兆丰经济学讲义》等书籍上架即售罄。
　　加强市值管理，积极布局AIGC 领域。公司将基于重大战略合作或资本运作项目驱动市值提升，积极拓展和谋划资本运作，做到市值和业务同步发展、价值和利润双赢，启动“2023 年改革4.0 方案”“AIGC 数智出版框架方案”“对标世界一流行动体系”等计划。公司现已设立“平行出版实验室”，启动“AIGC 数智化出版项目”，加速推动AI 技术在出版流程的应用，提高出版效率、降低成本费用；并在运用AIGC 积累数字资产、创新收入模式方面认真研究论证。公司正在积极孵化翻译图书、智能数字营销、少儿IP 等领域的创新项目。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司大众出版龙头地位稳固，未来AIGC 有望帮助公司降本增效。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别2.31/2.68/2.87 亿元，分别对应27.0/23.2/21.7 倍市盈率。
　　风险提示：市场波动的风险；税收优惠及财政补贴政策变动的风险；知识产权被侵害的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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