国轩高科(002074):标准电芯定点大众海外 海外市场布局领先

2023-05-11 09:55:08 和讯  中信建投证券许琳
  核心观点
  公司全资子公司合肥国轩将成为大众汽车海外市场定点供应商,供应磷酸铁锂标准电芯产品。此次标准电芯定点海外项目,体现产品力佳的同时,彰显和大众深度绑定合作的关系,未来将根据订单持续扩张。公司海外布局持续领先,今年预计会为美国Rivian、宝马、印度塔塔、欧洲易捷特、越南VinFast 等客户实现批量供货,海外市占率加速上涨,未来享受出海红利。
  事件
  公司全资子公司合肥国轩近日收到大众汽车的采购定点函,将成为大众汽车海外市场定点供应商,供应大众汽车磷酸铁锂“Unified Cell(标准电芯)”动力锂电池产品,该款电芯采用与中国市场相同的设计样式和规格,面向大众汽车集团全系列新能源汽车。相关产品的销售价格将以市场公允价值进行定价,产品主要销售和应用对象为海外市场。
  简评
  公司与大众实现深度绑定,未来根据订单持续扩产。
  公司首先定点大众安徽新一代电动车型,此次定点海外项目,体现公司产品力佳的同时,彰显和大众深度绑定合作的关系。
  公司新站规划建设20GWh 大众标准电芯项目(10GWh 三元及10GWh 磷酸铁锂)预计将于今年三季度投产,后续预计将给国内及海外出货,未来根据订单将持续扩产。2022 年大众集团全球汽车市占率10%,对应电动化空间规模巨大,长期看国轩等核心供应商具备量上的保障。
  公司海外布局持续领先,未来享受出海红利
  美国方面,公司投资建设的正负极厂以及电池厂持续推进,并有望获得美国密歇根州政府提供的1.75 亿美元拨款支持,预计将于2024 年底左右投产,预计届时将配套Rivian 实现本土化供应。
  全球方面,今年预计公司会为美国Rivian、宝马、印度塔塔、欧洲易捷特、越南VinFast 等客户实现批量供货,带来10-12GWh的出货量增量,海外市占率加速上涨,海外收入占比显著提升。
  展望2023 年预计动储出货量60GWh 以上,其中动力45GWh 以上,储能15GWh 以上,上游一体化布局持续推进下毛利率有望提升。
  预计2023、2024 年公司归母净利润12.4、24.9 亿元,对应PE 39.6、19.7 倍。
  风险分析
  1)下游新能源汽车产销不及预期:销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期,进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
  2)原材料价格上涨超预期:2021 年以来原材料价格持续上涨,同时原材料价格阶段性出现大幅波动性,价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响,与此同时对于公司短期业绩有扰动。
  3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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