中科电气(300035)：负极出货维持高增 一体化建设降本增效

　　投资事件
　　1）2022 年，公司实现总收入52.57 亿元，同比增长139.61%；归母净利润3.64 亿元，同比下降0.35%；扣非归母净利润4.59 亿元，同比增长29.13%。
　　2）2023 年第一季度，公司实现营收10.41 亿元，同比增长21.33%，环比下降31.14%，归母净利润-1.35 亿元，同比下降204.96%，环比下降118.41%。
　　投资要点
　　负极出货实现高速增长，一体化建设降本增效22 年公司锂电负极业务实现营收49.58 亿元，同比增长157.40%，主要系出货12 万吨同比增长104.81%，产能利用率达109.89%，国内出货量行业排名上升至第四名。公司在22 年积极开拓海外市场，成功开发韩国LGES 客户；公司稳步推进云南10 万吨、四川13 万吨、贵州与宁德时代合作实施的10 万吨、甘肃与弗迪合资10 万吨负极材料一体化项目，此外投资建设四川10 万吨石墨化产线、控股上游企业海达新材料并建设安徽10 万吨负极材料粉体项目，进一步保障石墨化自供率与原材料供应，实现降本增效。
　　磁电装备加强中高端研发推广，配合负极产能扩建需求优化22 年磁电装备业务实现营收2.99 亿元，同比增长11.58%，销量2124 台，同比增长17.41%，公司电磁冶金专用设备的市场占有率超60%，稳居行业龙头地位，公司积极开拓对外销售市场。在钢铁行业生产智能化、绿色化、特钢化的发展趋势下，公司紧紧抓住产能置换、节能环保带来的市场机遇，加大中高端电磁冶金专用设备的研发和推广力度，同时密切配合自身锂电负极产能扩建需求，优化完善锂电自动化电气控制设备、锂电材料除磁装备、立式高温反应釜等锂电专用设备的品类和产业化应用。
　　盈利预测及估值
　　维持“买入评级”。公司是负极新星，一体化扩产强化优势。考虑到产业链短期去库存和负极行业竞争因素，我们预计23-25 年归母净利润为3.19 亿元、9.96、13.14 亿元，对应EPS 为0.44、1.38、1.82 元/股，当前股价对应的PE 分别为29、9、7 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新能车销量不及预期，市场竞争加剧，新产品开拓不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。