海油发展(600968)2022年年报及2023年一季报点评：油气高景气提振业绩 “中特估”价值引领

2022 年公司实现营收477.8 亿元，同比+23.35%，实现归母净利润24.2 亿元，同比+88.25%。石油公司增储上产，带动公司营收及利润稳定增长。考虑到高油价及国内增储上产战略有望助推油田技术服务行业景气度不断修复，我们提高公司2023-2024 年归母净利润预测至28.2/32.7 亿元（原预测为26.7/31.6亿元），新增2025 年归母净利润预测41.7 亿元，对应2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/0.32/0.41 元。参考可比公司估值，按照2023 年15 倍PE，给予公司4.2 元目标价及“买入”评级。
油气高景气带动公司各业务受益，2022 年业绩大幅增长。2022 年公司实现营收477.8 亿元，同比+23.35%，实现归母净利润24.2 亿元，同比+88.25%。石油公司增储上产，带动公司营收及利润稳定增长。分业务板块来看，能源技术服务产业、低碳环保与数字化产业和能源物流服务产业分别实现营收155.8、91.2 和252.7 亿元，同比+14.12%、+5.56%和+37.38%，实现毛利润24.2、17.8、19.6 亿元，同比+20.0%、+12.5%和+25.0%。受益于2022 年油价高位波动和国家增储上产的“七年行动计划”，公司工作量稳中有升，三大业务营收保持增长。公司紧紧抓住国际油价高位时机，为海上油气田开采提供支持保障和油气外输服务，开展油气副产品分销，石油化工品销售量同比增长 9.45%，海上作业大宗料和油料供应量同比增长 9.42%。
2023 年一季度公司业绩大增，油气后周期公司业绩有望稳健增长。2023 年一季度公司实现营收95.4 亿元，同比+16.37%，实现归母净利润4.1 亿元，同比+37.25%。营收利润均同比大增，主要受益于油气价格上行，公司工作量及营业收入持续向好。2023Q1 公司净利率同比+0.65pct 至4.6%，持续改善。我们预计2023-2024 年布伦特油价仍有望在70-80 美元/桶高位波动，公司将在油气高景气及油气公司的高资本开支支持下持续受益。
多项业务稳步推进，绿色转型积极发展。根据其2022 年年报，公司在做大做强主营业务的同时全面部署智能注采、人工举升、集输化学品、井下化学品、浅水采油树等重大产品战略，持续完善“海龙”产品序列阵营，优选“智能注采系列产品”等十大科技产品，支撑公司高质量发展；公司2022 年全年累计完成总工时同比增长 9.58%，可记录伤害事件率同比下降 54.37%，完成光伏发电、船舶岸电等 22 个节能技改项目，采购绿电 3816 万千瓦时，珠海管道分布式光伏项目全年发电 114 万千瓦时；公司全面推进海上风电和光伏一体化技术能力建设，完成中广核汕尾甲子二期海上风电场 7 台风机安装作业，具备 8 兆瓦大型风电机组安装能力，实施绥中 36-1 终端分布式光伏项目、甘南“牧光互补”集中式发电项目等；在绿色转型的进程中，公司有序推进各项工作，实现能力和业绩双突破。
“中特估”提升价值认知，“一带一路”驱动发展。石化央企是能源安全的“压舱石”，“中特估”政策引领下，当前国企改革思路不断演进，从保障安全和促进高质量发展的角度来看，未来国企势必将有更高担当。“一带一路”深入推进，油气资源领域的合作是“一带一路”的重要部分。多年来，公司深耕蓝海，积累了丰富的海洋能源服务行业经验，持有的 FPSO 数量位列亚洲第二、全球第五，公司深刻践行“一带一路”倡议和“走出去、引进来”的理念，拓展业务并提高核心竞争力提升。预计公司将继续助力“一带一路”迈向高质量发展，同时业绩实现新的增长。
风险因素：油价大幅波动；公司业务及工程进度不及预期；公司海外业务风险；公司低碳转型不及预期。
盈利预测、估值与评级：考虑到高油价及国内增储上产战略有望助推油田技术服务行业景气度不断修复，我们提高公司2023-2024 年归母净利润预测至28.2/32.7 亿元（原预测为26.7/31.6 亿元），新增2025 年归母净利润预测41.7亿元，对应2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/0.32/0.41 元。当前国内油服产业链各环节龙头中海油服（A）、海油工程、中油工程、杰瑞股份2023 年Wind一致预期平均PE 为15 倍，按照2023 年15 倍PE，给予公司4.2 元目标价，及“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。