光大银行(601818)：数据资产助力价值创造

　　公司近况
　　公司近期举办“数据资产价值创造”投资者开放日，就数据资产估值、一体化智能运营体系、人工智能建设情况等主题进行分享。我们认为，过去10-20 年中国经济发展主要依靠人口红利与资本投入，而未来或将更多依靠生产效率提升，或意味着生产要素组织方式将发生重大变化，即经济发展与商业银行经营都应更注重数据资产的组织开拓。我们认为光大银行作为业内数字化转型先锋，其金融科技能力建设进展领先，未来有望充分受益于数字经济蓬勃发展的红利；数据资产估值也有望为公司价值带来更多可能。
　　评论
　　积极布局数据要素领域研究，数据资产价值有望得到释放。公司2020 年率先启动数据要素化创新研究，相继发布数据资产估值、数据资产入表、数据要素市场生态、数据资产授信融资等领域研究成果；同时公司持续夯实银行内部数据治理、数据基础设施建设，为融入数据要素市场做好了充分准备。
　　当前公司原始类、过程类、应用类数据资产分别占比29%/3%/68%。我们认为随数据要素重要性逐步提升，若未来数据资产入表，公司有望发挥先发优势，优化资产负债表结构，数据应用领域亦有望提升公司业绩成长性。
　　打造一体化智能运营体系。光大银行设有数字化转型委员会，负责统筹规划全行数字化转型工作，其下设“一委三组”推动落实各板块数字转型工作方案；各分支机构落实执行相关决策。同时，公司以“场景生态建设+个性金融服务+客户智能运营+数字技术支撑+敏捷组织保障”五大核心范式，引领全行数字化转型。我们认为，公司权责分明的组织架构与清晰的战略引领，有利于提升客户更精细化的定位与分层经营、提高风险管理预警能力。
　　人工智能加速数字化转型。我们认为，各业务条线定制化研发AI应用场景，有望推动金融科技产能提升。公司以自研能力为中心，构建OCR、NLP、ASR、CV、PRA五种底层通用能力，通过标准化模式支持场景快速定制化，提升科技利用效率。同时，公司“业务+中台+人工智能模型”的联合创新可推动实现前中后台共同参与研发流程、共同孵化场景化工具。公司当前智能客服、财富客户线上平台、生物识别等能力均已实现较快升级迭代。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测不变。公司A股当前交易于0.5x/0.4x 2023e/2024e P/B，我们维持公司A股3.79 元目标价不变，对应0.5x/0.5x 2023e/2024e P/B与13.8%上涨空间；公司H股当前交易于0.3x/0.3x 2023e/2024e P/B，我们维持公司H股2.83 港元目标价不变，对应0.3x/0.3x 2023e/2024e P/B与11.0%上涨空间。维持公司跑赢行业评级。
　　风险
　　金融科技投入成效不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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