锐科激光(300747)：盈利水平逐渐修复 静待需求回暖

　　事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年全年，公司实现营收31.9 亿元，同比下降6.48%，实现归母净利润0.41 亿元，同比下降91.4%。
　　2023Q1 公司实现营收7.86 亿元，同比增长12.06%，实现归母净利润0.44 亿元，同比增长110.79%。
　　2023 年Q1 盈利水平逐渐修复：盈利水平方面，公司利润率2022Q4-2023Q1持续修复，23Q1 销售毛利率23.77%,同比+2.58pct，环比1.6pct，销售净利率5.81pct，同比+2.75pct，环比+3.98pct。2022 年受疫情及市场竞争加剧等影响导致毛利率大幅下滑，随着公司不断深化上游核心材料垂直集成能力、降本方案推进、竞争格局趋于稳定，盈利能力逐步改善。
　　市占率提升，高功率激光器放量，高端激光器不断取得突破：据公司销售情况的不完全统计，产品销售方面公司 2022 年公司在脉冲光纤激光器、手持焊产品的市场占有率均大幅提升，切割应用、新能源应用销售增速显著，公司高功率产品销售台数同比增长 128%，其中万瓦激光器销售台数同比增长35%。新行业渗透方面，公司新能源、激光清洗、增材制造等应用领域竞争力不断增强，环形光斑系列激光器、带光闸光耦系列高端激光器已经进入汽车行业多家头部车企，并形成批量订单，汽车行业整体业务营收较 2021 年增速较快，公司针对光伏领域定制的产品也获得了市场认可，光伏领域业务增长可观。预计未来随着制造业复苏，中低功率激光器需求及盈利水平均有望逐渐修复，高功率市场景气度持续。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润3.39/5.12/7.22 亿元。
　　对应PE 分别为45.5/30.1/21.4 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期风险，技术推广不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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