德方纳米(300769):液相法铸就铁锂龙头 新品类打开增长新空间

2023-05-18 07:15:03 和讯  国盛证券杨润思/杨义韬/林卓欣
  公司为磷酸铁锂正极龙头企业。公司自成立之初就致力于纳米磷酸铁锂材料开发与产业化,受益于新能源汽车与储能行业快速增长,公司营业收入实现快速增长。2022 年,公司实现营收225.6 亿元,同比增长355.3%;实现归母净利润23.8 亿元,同比增长188.4%;实现扣非净利润23.2 亿元,同比增长191.7%。2023Q1,公司实现营收49.4 亿元,同比增长46.6%;实现归母净利润-7.2 亿元,同比下降194.2%;实现扣非净利润-7.4 亿元,同比下降197.4%。
  储能+新能源汽车双轮驱动,磷酸铁锂行业需求快速增长。随着CTP 技术的应用以及上游碳酸锂原料价格高企,2022 年全年磷酸铁锂动力电池装机占比达62.4%,同比增长10.7pcts。磷酸铁锂电池作为电化学储能电池的主要形式,有望受益储能需求快速增长。我们预计2022 年-2025 年,全球磷酸铁锂正极材料需求量将从82 万吨提升至232 万吨,CAGR 达42%。此外,在下游行业需求的快速增长下,国内铁锂龙头与化工企业也正加快磷酸铁锂正极的产能扩张。
  液相法铸就技术护城河,铁锂正极产能储备丰富。公司为行业内采用液相法路线制备磷酸铁锂正极的头部企业,在铁锂正极材料产品性能、生产成本、能耗方面相较于固相法企业而言更加具备优势。公司选择充分市场化服务优质大客户的战略,与宁德时代、亿纬锂能等动力电池龙头企业进行深度合作,有望受益动力电池行业增长红利。公司产能储备丰富,2022 年达成磷酸铁锂正极产能26.5 万吨,2025 年远期规划铁锂正极材料产能78.5 万吨,产能逐步释放有望带动盈利提升。
  前瞻布局磷酸锰铁锂与补锂剂,成就公司第二增长极。磷酸锰铁锂为磷酸铁锂材料升级版本,相较于磷酸铁锂正极具备能量密度与低温性能优势,随着磷酸锰铁锂制备工艺与改性技术持续优化,2023 年或将为磷酸锰铁锂产业化元年。公司在磷酸锰铁锂材料技术环节布局多年,并积极推进磷酸锰铁锂正极材料产业化,已规划磷酸锰铁锂产能55 万吨,其中曲靖11万吨项目已经投产,预计2023 年第二季度逐步达产。同时,公司补锂剂目前已通过核心客户的验证,产品性能和产业化进度行业领先。
  盈利预测:预计2023-2025 年公司营业收入分别为237/304/375 亿元,同比增速为5.3%/28.2%/23.2%;归母净利润分别为8.0/27.9/35.5 亿元,同比增速为-66.3%/248.3%/27.0%。以5 月12 日收盘价作为基准,对应2023-2025 年PE 为36.5x/10.5x/8.3x。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:产能释放不及预期,下游市场增长不及预期,原材料价格波动风险,模型测算风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读