思美传媒“易主”这3年：两次大额减值商誉致两次巨亏，原东家减持毫不手软

　　一手创办了思美传媒(002712)的朱明虬，在前者“易主”四川国资委后，也一直在通过减持的方式抽离。而反观思美传媒本身，曾通过外延式并购实现业绩高速增长，但同时也使商誉高企，在2020年、2022年两次大额减持商誉后，账上余商誉1000多万元。未来其能否轻装上阵？

　　“卖”了16多亿后又一路减持套现

　　思美传媒的“朱明虬时代”可以说是倍受人津津乐道。追溯到1993年，朱明虬在机缘巧合之下进入广告行业，后于2000年创办思美传媒，并带领其从3人小作坊发展至800余人的传媒集团。

　　在广告行业深耕20多年后，又已成功带领着一家本土广告公司从无到有、从小到大、最后顺利上市，朱明虬却选择在2019年将思美传媒“卖”给了四川国资委。

　　梳理过往公告可知，2019年8月，思美传媒控股股东、实际控制人朱明虬及其一致行动人昌吉州首创投资有限合伙企业（以下简称为“首创投资”），以7.96元/股的均价，共计向与四川省旅游投资集团有限责任公司（以下简称为“旅投集团”）受让思美传媒 6039.88万股股份，占上市公司总股本的10.39%，股份转让价款合计4.81亿元。

　　朱明虬还与旅投集团签署了《表决权委托协议》，约定将其持有的1.14亿股股份（占上市公司总股本的19.6%）对应的表决权委托旅投集团行使。这部分股份安排主要受限售约束，在解除限售后，朱明虬又分别以每股转让价格9.15元、11.06元两次向旅投集团转让，总价款约合11.8亿元。

　　同时，朱明虬出具《放弃部分表决权的承诺函》，承诺不可撤销地放弃其持有的剩余思美传媒5385.23万股股份对应的表决权（占上市公司总股本的9.27%）。

　　上述权益变动完成后，旅投集团成为思美传媒控股股东，四川省国资委进而成为实控人。与此同时，朱明虬持股占比从最开始的38.48%降至9.27%；首创投资持股占比从3.08%降至2.31%。

　　和讯财经观察到，自此以后，朱明虬及首创投资通过二级市场或大宗交易的方式，频频减持手中股份，理由多为“个人资金需求”或“资金安排需求”。截至2023年5月10日，朱明虬持股占比进一步降至6.23%，而首创投资已经清仓。

　　值得一提的是，2023年4月以来，得益于文化传媒板块的回暖，以及在人工智能传媒领域战略合作，思美传媒股价也走起上坡路，打破了原有股价在4、5元间徘徊的平淡局面，并于5月11日盘中触及近两年来高点10.63元/股，区间涨幅最高超过7成。

图源：东方财富Choice

　　在此情况下，朱明虬似也加快了减持步伐。减持预披露后，他分别在今年3月9日-4月19日、4月26日-5月10日通过集中竞价交易方式减持210.96万股（占比0.39%）、304.27万股（占比0.56%），在4月24日、4月26日-5月10日通过大宗交易方式减持364.06万股（占比0.67%）、358.3万股（占比0.66%）。

　　从东方财富Choice披露的思美传媒大宗交易情况看，朱明虬上述两笔大宗交易时间节点可谓十分精准，交易当日思美传媒股价均大幅上涨，最高幅度为涨停。朱明虬离去之意或也呼之欲出。

图源：东方财富Choice

　　2022年计提商誉减持准备后再现巨亏

　　“易主”后，思美传媒的业绩表现如何？2020年至2022年，该公司分别实现营业收入39.61亿元、44.51亿元、41.86亿元，营收持续上涨仅在2022年出现近6%的下降，但实现净利润却分别为-11.54亿元、5934万元、-4.09亿元，两度出现巨额亏损。

图源：东方财富Choice

　　三年两次录得巨亏，和思美传媒在对应年份均计提了大额商誉减持准备有关。商誉高企，曾是很长一段时间内被认为是悬在思美传媒头顶上的“达摩克利斯之剑”。

　　思美传媒主要从事营销服务、影视内容、数字版权运营及服务等三大业务板块，但上市首年即2014年财务表现不佳，净利润同比下滑，而此后的2015年至2017年则强有力地实现净利三连增，其中有两年涨幅甚至均超过6成。

　　这主要得益于思美传媒2015年开始对外并购，先后收购了科翼文化、爱德康赛、智海扬涛、掌维科技、观达影视等，实现业务规模的扩张。然而在外延式并购的过程中，思美传媒商誉同样高企，截至2017年末，思美传媒商誉达到了19.94亿元，占总资产的比例将近4成。

　　“易主”后，思美传媒则分别在2020年、2022年两次计提商誉减持准备。2020年，思美传媒计提商誉减值准备12.12亿元，该年商誉从上年的16.24亿元降至4.12亿元，降幅达74.61%；2022年，通过再次计提商誉减值准备，使该年商誉进一步同比减少13.19%至1860.12万元。

　　“包袱”卸下，那么思美传媒能否在今年迎来新的开局？和讯财经将持续关注。