今世缘(603369)公司动态研究报告：核心单品持续向好 省外扩张有序展开

持续打造核心单品，产品结构继续优化
产品端：1）持续打造四开和对开两大核心单品，稳固省内核心基本盘地位，市场份额逐步提升。2）六开提升主开系价格定位，坚持长期价值主义，围绕匠心营销、品质营销、工艺营销、文化营销、服务营销五大营销理念，构建厂家主导、商家共建的创新营销模式。3）V3 构建渠道联盟体，实现价盘稳定和动销加速，特A+类产品约占公司总营收2/3。
省内全面精耕，省外持续扩张
渠道端：2023 年确立为“经销主体优化提升年”，分项健全厂商共建体系、分级赋能体系、长效激励体系，提升厂商一体化战斗力。区域扩张：省内：继续全面深耕，做大、做强、做优市场，带动和辐射省外市场发展。省外：1）构建10+n 的省外市场板块模式，即布局10 个重点板块市场，谋划一批区域战略市场。2）推动长三角一体化，做强苏南市场，带动浙江及环太湖市场。3）产品差异化布局，以四开为大单品，部分区域导入六开，长三角导入V 系，丰富星球系列，高沟品牌实施点状布局。4）战略上因地制宜，赋能省外重点市场，同时进行权利下放，缩短决策周期。
盈利预测
我们预计2023-2025 年EPS 为2.64/3.34/4.17 元，当前股价对应PE 分别为22/17/14 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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