钢铁行业周报：SPDR黄金ETF持仓量回升至今年新高 球墨铸管价格近2个月首次回落

　　流动性：SPDR 黄金ETF 持仓量连续3 周回升至今年新高水平。（1）BCI融资环境指数2023 年4 月值为55.87，创近4 年新高水平，环比上月+0.98%，利好创业板指数表现；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2023 年4 月为-7.1 个百分点，环比+0.5个百分点；（3）SPDR 黄金ETF 持仓量本周为942.74 吨，环比上周+0.55%。
　　基建和地产链条：高炉产能利用率、水泥周开工率处于4 年同期低位水平。
　　（1）本周价格变动：螺纹+1.09%、水泥价格指数-1.69%、橡胶+0.00%、焦炭-2.51%、焦煤-0.94%、铁矿+3.08%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.09pct 、-1.18pct 、-2.2pct 、+0.43pct；（3）本周球墨铸管加工费为3,490.00 元/吨，环比+0.00%。
　　地产竣工链条：平板玻璃毛利润持续攀升至近一年内新高水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.54%，玻璃毛利润为499 元/吨，钛白粉利润为559 元/吨。
　　工业品链条：半钢胎开工率回升至5 年同期最高水平。本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、+1.51%、+3.58%，对应的毛利变化-3.91%、+0.18%、+47.89%。
　　细分品种：110 家样本洗煤厂精煤库存攀升至年内新高水平。（1）石墨电极：超高功率为26500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为6761.96 元/吨，环比-0.09%；（2）镍：价格（周五）为176700 元/吨，环比上周-2.38%；（3）电解铝价格为18530 元/吨，环比+3.58%，测算利润为1798.2 元/吨（不含税），环比+47.89%；（4）本周电解铜价格为 65690 元/吨，环比+1.51%；（5）110 家样本洗煤厂精煤库存218.94 万吨，环比+4.97%；（6）85 家电炉钢本周开工率为65.32%，环比-1.35 个百分点。
　　比价关系：新疆螺纹钢与上海价差收窄至50 元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.71；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为240 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达500 元/吨，环比-50 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达270 元/吨，环比上周-3.57%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为50 元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为83 倍，2010 年以来的均值为75。
　　出口链条：4 月PMI 新出口订单为47.6%，环比-2.8 个百分点。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为946.18 点，环比-1.02%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.70%，环比+0.60 个百分点；（3）2023 年4月，中国PMI 新出口订单为47.60 %，环比-2.8pct。
　　估值分位：本周沪深300 指数+0.17%，周期板块表现最佳的是工程机械（+0.72%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是24.16%、57.01%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.47，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
　　投资建议：从碳税、复苏与安全三重逻辑出发，我们从中期的角度看好钢、铝、煤的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、柳钢股份、云铝股份、神火股份、山西焦煤、潞安环能。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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