主题投资转化为景气投资，短期更宜谨慎！金价+复苏+新产品周期，主升浪来了！|券商晨会报告精选

　　①指数继续走弱，短期更宜谨慎！券商市场策略来了

　　财信证券指出，展望5-9月份市场，在春季躁动效应消退、宏观经济弱复苏、全球流动性缓解下，A股市场将从主题投资逐步向景气投资缓慢切换，我们预计A股指数层面以震荡偏弱为主。风格层面，主题投资和景气投资将发生阶段性交替，重点把握低吸的结构性机会，不宜追高。依次可关注下列板块：（1）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。

　　②主线是“大模型”，AIGC的核心不是“AI”、“C”而是“G”

　　安信证券指出，ChatGPT是软件业的“活字印刷术”，AIGC的核心不是“AI”、“C”而是“G”。从投资的角度，围绕AIGC与ChatGPT我们构建了四层投资逻辑，其中核心是“大模型”，包括大模型厂商们、大模型的生态合作伙伴们、基于大模型的爆款应用与场景，“大模型”这一内核逻辑从始至终一定是持续走强的投资主线，另外三层投资逻辑包括“副线条”、“受益”、“新赛道”。微软与百度的大模型之外，其他大模型厂商作为入局方，是产业化进程的正常表现，利好全产业的共同繁荣。

　　安信证券进一步指出，对AIGC与ChatGPT的理解，要放入智能科技的大框架下，以此深刻理解有、无MR眼镜，对于产业与行情的“对齐”方式是不一样的。当下尚未出现MR眼镜的新空间逻辑，故我们仔细推演游戏、影视、平台的受益或受损逻辑，游戏相对受冲击的力度最小、影视略大，平台则压力最大。投资建议：当下市场仍处于“交易AIGC”的主逻辑中，关注后续国内各大模型、中小模型的落地情况；市场开始关注海外应用落地，与之“映射”的相关个股的关注度有望明显提升。具体到标的，推荐底仓票（长期看好）+弹性个股的组合。

　　③金价+复苏+新产品周期三重催化，数据主升浪来了

　　社服零售方面，国泰君安(601211)证券认为，①金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基(002345)、老凤祥(600612)、周大福、周大生(002867)等；②性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家(603043)；④关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城(600415)；⑤出行链板块客流修复，关注酒店、教育、餐饮；⑥市内店国人购物政策出台在即，推荐中国中免。