国金证券：给予TCL中环买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《中东建厂率先落地，全球化迈出坚实一步》，本报告对TCL中环给出买入评级，当前股价为40.62元。

TCL中环(002129)

业绩简评

5月24日，公司公告与沙特阿拉伯企业VisionIndustries签署合作条款清单，拟在沙特共同成立合资公司,并投资建设光伏晶体晶片工厂项目。

经营分析

技术+资源强强联合，填补中东光伏晶体晶片制造空白。VisionIndustries主营业务为新能源全产业链投资开发（光伏、风能、氢能、储能等），由两家大型沙特集团AbunayyanHolding和AlMuhaidibGroups于2021年成立，旨在利用沙特境内可再生能源市场增长潜力打造新能源全产业链制造能力，具有丰富的产业投资经验及资源。

充分利用中东资源及需求优势，有望辐射欧洲、中亚等多个市场。中东地区光照资源丰富，近年来中东国家为实现能源转型，提出了雄伟的可再生能源发展目标，光伏装机规模及储备项目量持续增长。本次合作有望依托沙特及中东地区资源及政策优势、合作方丰富的本土化产业投资经验及资源、公司在光伏制造领域领先的技术水平，打造沙特首条具有全球领先技术优势的光伏产业链，为沙特、中东地区及可能的欧洲、“一带一路”沿线中亚地区市场推进能源转型带来巨大支持和助力。

依托工业4.0率先落地晶体晶片海外产能，全球化战略保障综合实力持续领先。随着光伏逐渐在全球范围内成为成本最低的新建电源形式，叠加近年来的地缘争端及传统能源价格的大幅上涨和波动，全球主要国家和地区发展光伏自主供应链的诉求被提升到了前所未有的高度。我们预计，在未来的数年时间内，在具备一定制造业基础、同时又存在巨大潜在需求的国家和地区，实现一定规模的本土光伏供应能力建设（比如年均新增装机需求的20%左右）将是大势所趋。公司持续推进光伏产业全球化战略，率先依托工业4.0先进制造模式落地晶体晶片海外产能，预计本次合作将落地约10GW产能并实施控股，为公司产业全球化、制造本土化奠定坚实基础，预计后续将持续推进全球化建设，有望保持公司新能源综合实力全球领先优势。

盈利预测、估值与评级

公司硅片技术多维领先，工业4.0助力全球化、制造本土化布局，领先优势明显，业绩有望持续高增。维持2023-2025年净利润预测101、127、153亿元，对应EPS为3.12、3.93、4.74元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧，行业需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)张雷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利100亿，根据现价换算的预测PE为16.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为65.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，TCL中环（002129）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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