恺英网络(002517)：收购浙江盛和剩余股权 强化整体竞争力

　　本报告导读：
　　恺英网络以5.7亿收购浙江盛和剩余29%股权，公司将最终持有100%股份。协同效应显著，强化研运业务。
　　投资要点：
　　维持“增持 ”评级，上调目标价至27.95元。考虑到并表子公司剩余股权，增厚利润，上调2023-2025 年EPS 至0.75/0.97/1.13 元（前值2023-2025为0.66/0.82/0.96 元）。相应上调目标价至27.95 元，维持“增持”评级。
　　事件：恺英网络以5.7 亿收购浙江盛和剩余29%股权，公司将最终持有100%股份。交易资金来源为公司自有资金，本次交易不构成关联交易。
　　协同效应显著，强化研运业务。 恺英收购盛和一共进行了三次。第一次收购，2016 年收购浙江盛和20%的股份，估值10 亿元，20%股份对价2亿元，交易完成后浙江盛和成为恺英网络参股子公司；第二次收购，2017年收购浙江盛和51%的股份，估值31.5 亿元，51%股份对价16.1 亿元，交易完成后浙江盛和成为恺英网络控股子公司；第三次收购，即本次收购浙江盛和剩余29%的股份，估值25.6 亿元，29%股份对价5.7 亿元（有折价），交易完成后浙江盛和成为恺英网络全资子公司。浙江盛和自研传奇游戏领跑行业，打造了《蓝月传奇》、《原始传奇》等多款爆款游戏。
　　浙江盛和2020、2021、2022 及2023Q1 实现归母净利润分别为2.1、9.3、11.9、2.7 亿元。我们认为本次收购增厚公司利润，强化整体竞争力。
　　携公司产品储备丰富，看好未来产品大年。目前产品储备中有版号游戏包括《石器时代：觉醒》、《龙神八部之西行纪》（6.5 上线）、《龙腾传奇》、《山海浮梦录》、《仙剑奇侠传：新的开始》；另有《代号：盗墓》、《代号：斗罗》、与一款动作竞技类VR 游戏等。
　　风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。