司库为翼，创新为帆，共助企业财务管理远航|巴伦中国CFO精英领袖私享会

　　大浪淘沙始见金。在过去一年中，我们见到了宏观经济局势的风起云涌、资本市场的几番巨变、不同行业赛道的发展变化。在这些背后，对于企业而言，大到如何更好地理解环境、小到如何更可持续地发展、如何选择合适的资本化路径，这些课题都是至关重要甚至是关乎生死的。

　　走过复杂的2022年，企业管理者的一个共识是，变化或许是唯一的不变。在世界的经济、社会和商业环境发生深刻变化的同时，企业的领导者当中，与资金规划、风险控制、资本路径等方面息息相关的CFO们，无疑承担起了更加重要的作用，也在经历不可忽视的转型。

　　作为百年专业全球投资刊物，《巴伦周刊》中文版一直致力于中国公司CFO的成长，于2022年首次发布“港美上市中国公司CFO精英100”评价。立足于巴伦中国对企业CFO及资本市场话题的长期关注和深入分析，以及诺亚控股（06686.HK，下称诺亚）在企业财富管理的专业实践，5月26日，巴伦中国联合诺亚财富、微笑司库在上海诺亚财富中心大楼举办“CFO精英领袖私享会”，从宏观经济趋势及风险管理、CFO在企业IPO中的角色及作用、CFO的职责变化等多话题入手进行了讨论交流。

　　在开场致辞中，《财经》杂志主编、《巴伦周刊》中文版主编何刚表示，财务管理是企业管理的重要一环，在企业的运营拓展、风险控制、未来战略规划等方面发挥着重要作用。可以说，理解掌握了财务管理，公司的长期可持续发展就有了坚实的基础。

　　在中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌看来，今年我国经济依然面临需求不足的主要矛盾，房地产、现金和外汇都将持续承压。从这一角度讲，多位嘉宾认为，宏观经济的趋势变化，包括AI时代、数字化时代、全球化时代的来临等给企业财务管理带来了新变局，使得企业CFO的角色有了更大的挑战和变化。

　　今年初，突发地缘政治因素叠加银行股风波，更让不确定时代下的企业发展与资金管理成为了一个具有重大意义和高关注度的话题。摩根大通银行(中国)有限公司上海分行董事总经理晏楠在分享中指出，美国银行股风波提示银行和企业家们“要把鸡蛋放在不同的篮子里”，在企业资金管理与投资理财时做好多样性配置与风控。

　　在对企业至关重要的现金管理方面，多位CFO认为，资金管理是企业的生命线。对于具有较高现金流管理需求的企业而言，诺亚的司库服务能够提供定制化解决方案，有利于帮助提高现金流管理效率、收益率和稳定性，进而帮助提升企业长期向上增长的确定性。

　　IPO中的CFO：天下武功，唯快不破

　　IPO是企业的重大抉择，尤其对于港美股上市的中国公司而言，更是CFO们发挥重要作用、亲历资本市场“血雨腥风”、并帮助企业平稳实现资本路径升级的重要时刻。在去年这种复杂的国际形势和充满不确定性的市场中进行IPO，无疑更加加剧了波动和挑战。在这样的背景下，去年诺亚控股成功赴港二次上市、转为双重主要上市，可以说是格外珍贵且有意义的经历。

　　作为中国大型独立财富管理机构，也是首家在美国和中国香港双重上市的独立财富管理机构，坚实的核心客户群给了诺亚控股CFO潘青上市的决心与信心。诺亚旗下的歌斐资产目前在管资产约1600亿元，诺亚整体管理着约2800亿元资产。

　　如今，站在崭新的诺亚财富中心大楼，同时站在诺亚创业20周年的节点，回顾去年的IPO经历，潘青表示CFO作为企业IPO项目的“总导演”，最重要的是要非常清晰IPO的主要目的，进而作出很多取舍。

　　潘青表示，中概股的海外资本运作在过去三年受到较大压力，因此，在决策路径中最重要的就是时间因素。为了抓住时间窗口，要选择最熟悉、也最相信企业的团队进行合作。

　　潘青用“天下武功，唯快不破”来总结IPO决策及实践过程，谈及在市场收缩时坚定推进IPO，他表示，“当对未来看不清楚的时候，我只知道越快越好......这个窗口不知是为谁而开，也不知是为谁而关，唯一能把握的就是快。”

　　对于整个IPO决策路径的关键，潘青认为除了时间因素，CFO的信心与决心、与董事会和其他管理层的沟通、团队的合作、与监管方的配合等多项因素，在企业IPO过程中同样缺一不可。

　　在圆桌会议中，德勤合伙人Jimmy Chen同样强调了时间窗口的重要性。CFO需要掌控时间表，尽早发现不足并及时弥补，这样才能够随时平稳推进上市项目。

　　从上市公司IPO的决策考量、决策过程和经验教训出发，诺亚在港股的二次上市可以说是一个非常生动的个案。而对于高途（GOTU）CFO沈楠来说，过去几年经历了被做空、被恶意攻击、被独立调查这一艰难的过程，对于如何前置化地避免被做空，她分享了几点心得，包括及时做出回复、与资本市场保证透明充分的沟通、寻找知名度高且规模较大的一二级市场投资机构为企业做背书等。

　　选择市场与合理定价

　　除了上市时机、机制运作等因素，对于拟境外上市的中国公司而言，如何选择上市地、分析战略诉求也是一大课题。现任特斯联CFO的施康平曾主导了水滴（WDH.US）在纽交所的上市、猫眼娱乐（01896.HK）在港交所的上市等，拥有丰富的资本市场经验。他在圆桌会议上表示，美股市场具有流动性强、有助于全球化布局等优势；港股则相对更稳健，非常适合业务扎根中国境内，且在内地或香港有对标公司的企业选择。

　　潘青认为，估值在于评估一个公司的未来，对所有的中概股公司来说，未来市场实际上与中国的经济走势紧密相关。以诺亚为例，其发展风格强调稳健、保守及长期成长价值，2022年宣布了建立长期回报股东的机制，有利于提高股票本身的内在价值和持续持仓的吸引力。

　　施康平同样认为，影响企业估值的主要因素包括经济周期、市场流动性、政策周期、汇率趋势、地缘政治等因素。除此之外，还要考虑行业监管、行业热度等。

　　从公司自身的微观层面来讲，永恒的话题是公司自身的业绩，这是企业价值的重要支撑，也是底层逻辑。

　　施康平表示，上市过程中，管理层要学会从投资者的角度思考，理解投资人的决策逻辑。此外，需要获取准确市场信息，通过与可靠的中介机构团队合作，制定合理的价格区间。

　　多位嘉宾总结称，对于CFO而言，需要从融资、整体稳定性、长期成长回报等多方面做准备。“没有一个最好的上市点，只有最适合的上市点。”

　　CFO角色：从“账房先生”到业务、销售、技术的多面手

　　随着企业发展、科技驱动与资本市场实践加深，当代企业CFO的职责在不断延展和迭代，已经远超出原“账房先生”的边界。在“CFO的新职责与新能力”圆桌会议上，平安好医生（01833.HK）CFO臧珞琦认为，CFO一定要学会用创新和发展的眼光评估投产、管理经营，不能一味根据监管合规、效率最优等简单指针判断一切复杂问题。

　　以平安健康为例，臧珞琦称，随着客户的需求升级和市场竞争变化，产品创新和业务模式创新就成为必然。对于CFO来说，如何在变化中把握战略方向、发挥资源优势，在业务经营中深入分析做取舍决策和排序，包含了很多对行业发展格局的理解和判断。

　　财务管理与业务的发展、销售、技术的升级等环环相扣，这是参与圆桌的几位CFO的共识。百融云（06608.HK）CFO赵宏强表示，CFO必须与业务团队打成一片，才能实实在在地理解业务需求，让资源转变成商业成果。

　　尤其是处在百融云这样的为金融机构提供大数据和智能分析服务的To B企业，赵宏强强调，CFO要站在企业所有者的角度去看问题，把自己和业务深深地融合在一起。

　　对此他身体力行，自2019年开始，赵宏强就同时管理销售，他笑称，“我可能是行业里为数不多的一个下了指标还得自己实现的CFO”。然而正是在这个过程中，他体会到业务前线的艰辛和挑战，也能更好地理解销售以及售前体系从业务出发产生的需求，同时实现了自身整体视野与技术能力的拓展。

　　沛嘉医疗（09996.HK）CFO蔡冽从金融机构进入创业企业，走出了投行到企业财务管理的经典职业路线。他同样强调，特别是在企业处在多变的环境时，CFO不能因循守旧。

　　尤其是对于医疗企业，蔡冽认为，CFO不仅需要了解销售，更重要的是要懂技术，因为技术的革新才是推动行业发展的核心力量。臧珞琦也表达了类似观点，她认为，因为创新业务最需要守底线、重发展，所以CFO要最懂得怎样把资源有效配置到新业务，又不断帮前线守住最后的风险，这就要求CFO们不断创新和学习，升级自己的能力。

　　值得注意的是，几位CFO还都提到数字化时代的发展中，企业对信息化数字化的追求要做到极致。他们认为，只有对产品的生命周期、利润变化、现金流等达到全局且细致的高水平监测，才能最大程度助力创新和发展。

　　从司库体系建设看企业现金流管理

　　在充满不确定性的当下，企业资金和现金流的管理成为极其重要的课题。在“不确定时代下的企业现金流管理”圆桌会议上，中芯国际副总裁王永介绍道，很多企业当前司库建设的重点是建立对企业金融资源进行实时监控和统筹调度的机制。

　　尤其对于企业的全球化运营和跨国经营，资金管理是一条生命线。王永表示，单纯的现金归集不是司库的目的。在他看来，全功能的司库包括资金集中、结算集中、融资集中、资金的统筹安排和风险的集中管控等，这样才能综合地提升资金管理水平与效率。

　　在实践中，王永表示，要从利率和汇率的两个要素周期里找拐点，按照周期的波动进行资源配置。同时要从全球化视野把利率和汇率两个要素结合起来，通过打破限制要素自由流动的壁垒获得超额回报。

　　携程副总裁陈淡敏同样强调了周期的重要性。在疫情导致的逆经济周期中，对陈淡敏来说，最重要的是判断在这个周期里如何整体规划，如何用最高效的方式把资金的成本降到最低、理财的收益达到最高。

　　科技公司的周期同样值得探讨，由于研发周期长、资金消耗大，在不确定性中进行资金管理需要不断扩展资金来源。在这一方面，研发智能自动驾驶飞行器的科技企业亿航智能CFO刘剑深有体会。刘剑称，对于规模偏小的创新型科技企业而言，融资的时机比估值更重要，在企业资金管理中要应用开源节流这样的朴素原则。

　　从多位CFO的讨论中可以看出，要在周期中抓住资本市场机会，进而保证现金流的稳健发展，资金的高水平司库管理是十分重要的。作为中国领先的财富管理机构，诺亚开发的微笑司库从企业资金配置的需求出发，基于诺亚自身的投研服务、金融产品，针对不同的期限、收益率目标、波动区间等，为企业提供多样化解决方案。

　　诺亚国内公募及线上财管负责人靳达谦介绍道，诺亚一直特别重视现金管理作为一家港美两地上市的企业，我们十分清楚企业在资金管理中的痛点，我们也看到客户的需求非常强烈。诺亚从 2021 年下半年开始加速布局司库服务，至今已收获明显增长。在过去16个月里，诺亚微笑司库平台已经有 5000+ 企业开户交易。

　　可以看到，司库服务的客户需求十分强烈，诺亚也不断根据客户需求匹配场景，以企业视角提供完整的现金流管理方案，为客户实现定制化、多元化、全球化的资金配置。国内方面，诺亚司库的解决方案底层基于标准化、流动性高的公募资金，叠加专业的投研成果和成熟的“1+1+N”服务模式，提供满足客户投资需求及风险承受能力的解决方案; 而海外司库方面，诺亚的解决方案更加多元，包括货币基金、银行定存，也包括债券、高信用保障的结构化产品等。微笑司库希望帮助客户能够更好地管理企业现金流，在不确定的环境下收获相对确定性的收益。

　　正是基于这些优势，多行业的优秀企业已经选择了诺亚的司库服务。例如，西格码电气股份有限公司CFO石云表示，诺亚提供的定制化现金管理方案不仅能够满足企业对资金的流动性、安全性、收益等方面的综合要求，其专业的投研团队也能及时提供研究报告、持仓诊断等，理财师也能够随时交流沟通，助力企业更有效地作出正确的投资判断。

　　从CFO的新角色与新职责，到企业的资金与现金流管理，再到企业的上市之路，此次CFO精英领袖私享会将多角度、多层次的话题链接起来，聚集多行业的CFO及金融机构嘉宾进行了充分的讨论交流。可以看到，要在不确定时代下寻找确定的增长，企业CFO正面临着不同的挑战，他们需要洞悉宏观、把握微观，不断创新、推翻、开拓、成长。但也正是在这些挑战中，新的力量迸发，新的未来可期。

　　文 | 梁沐

　　编辑 | 喻舟

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