深度金选｜英杰电气坐拥光伏+半导体+充电桩，谁是未来制胜“法宝”？

　　随着"双碳"战略及国家新能源政策的推进，新能源产业迎来新一轮爆发期，包括电动车和光伏等相关细分行业都在快速发展。光伏方面，中国产量已连续多年保持全球第一，行业总产值突破1.4万亿元。电动车方面，我国新能源(600617)汽车产销连续8年位居世界第一。银河证券表示，“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。

　　英杰电气，近年来受益于新能源产业的高速发展，业绩实现高增长。2022年，实现营业收入12.83亿元，同比上升94.34%，归母净利润3.39亿元，同比上升115.47%。从近三年数据看，业绩也是处于上升态势，2020年和2021年营业收入分别为4.21亿元、6.6亿元；净利润分别为1.05亿元、1.57亿元。

　　从盈利能力上看，英杰电气不断提升，2022年加权净资产收益率达25.25%，同比提升11.45%，毛利率方面较为稳定，2022年为39.14%，今年一季度有所回升，至41.3%。净利率2022年为26.42%，与往年比略有提升。

　　从产品结构看，英杰电气主要从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备，涉及多个高景气行业，主要包括光伏、新能源汽车充电桩和半导体。据2022年年报，英杰电气光伏行业占营收比重达到47.82%，半导体等电子材料所占营收比重达到15.17%。充电桩占营收比重目前还较低，为6.71%。

　　光伏方面，英杰电气在晶硅电源方面保持龙头地位，目前市场占有率在70%以上。

　　除此之外，正在布局电池片的设备电源，包括最主流的TOPCON和HJT两种技术路线的设备上均有新的电源产品进行测试，有望后期实现批量供应。2022年光伏销售收入同比增长了70.67%，英杰电气在年报中表示，2022年，公司在光伏行业的订单同比继续保持较高的增长局面，对2022年业绩继续保持快速增长产生了积极作用，预计将持续有利于公司2023年的经营业绩。

　　半导体方面，英杰电气产品用于半导体材料生产设备的电源控制，此前于2017年为中微半导体开发生产的MOCVD设备提供配套的特种电源产品，实现了进口替代。目前，正持续提升现有产品在半导体加工设备用电源市场的核心竞争力，除了中微之外,也在为其他半导体设备行业的客户研制电源，年初英杰电气接受机构调研时表示，前期根据一些客户的技术路线和产品类型进行研发的样机已经做出，正在做样机测试，还有一些型号的样机正在研发中。2022年，自于半导体等电子材料销售收入同比上升175.29%。

　　充电桩方面，英杰电气全资子公司四川蔚宇电气有限责任公司研发制造新能源汽车充电桩。目前政策推动需求增长，充电桩产业景气正在上行，2022年英杰电气相关收入也有大幅度增长，销售收入同比上升126.2%。近期，英杰电气表示，今年一季度的订单情况也挺好，预计同比去年能保持一个比较好的营收增速。目前公司正在进行充电桩的产能扩建，在扩建完成前都是原有产能在生产，工程进展顺利的话，今年4季度能形成一定的新产能贡献，但由于时间较短，2023年充电桩的设计产能还不能充分展现出来。待未来需求增长，加上产能释放，充电桩或成为英杰电气的第二增长曲线。

　　从研发方面看，英杰电气近三年投入不断增加，2020年到2022年分别为3406.97万元、5132.05万元、6892.82万元，不过虽然研发费用持续增长，但研发占比目前仍不高，2022年仅为5.37%，英杰电气在年报中表示，将继续加大研发投入，拓展公司产品应用领域，积极布局新行业的应用。值得关注的是，目前英杰电气还在布局当下“火热”的储能和氢能业务，或将为其打开更多的上升空间。