密尔克卫(603713):持续收并购 扩张业务布局 静待行业需求回暖

2023-06-06 13:30:08 和讯  招商证券苏宝亮/肖欣晨/魏芸
  公司近期持续收并购:并购开瑞物流,拟收购新加坡公司LHN Logistics。行业景气度较低迷时,公司产业布局持续扩张,为长期增长奠定基础。
  公司并购开瑞物流。根据公司公众号消息,公司近期与开瑞国际物流(山东)股份有限公司(“开瑞物流”)原股东签订了股权转让协议,联同之前在二级市场取得的股份,公司实现控股开瑞物流,全面提升华北及环渤海地区的货运代理市场份额,并增强了服务能力。开瑞物流从事化学品相关的全球货代业务,扎根青岛,利用华北地区的港口优势,业务覆盖全球,在北京、天津、上海、广州等重要口岸都设有分子公司,员工约150 名,2022 年全年收入11 亿人民币。开瑞物流优势航线为美加航线,未来有望加强布局东南亚航线。
  拟收购新加坡公司LHN Logistics。6 月4 日,公司公告其全资子公司拟以要约方式收购新加坡一家物流企业LHN Logistics Limited(简称“LHNLOG”)100%股权,交易价格3800 万新加坡元,这是今年以来在新加坡进行的第二笔收购。LHNLOG 拥有运输和集装箱堆场两个主要业务。通过并购标的公司,公司能够新增亚太区危险品堆场、运输及罐箱服务能力,拓展公司海外一站式供应链服务,延伸亚太地区的产业布局。另外,新加坡及东南亚地区的集装箱吞吐量均处于历史高位,从而产生更多的集装箱服务需求,有利于LHNLOG 集装箱堆场业务利用率的提升。
  短期行业低迷,静待需求回暖。受制于海运价格回落和需求较弱,公司一季度业绩疲软。行业景气度相对低迷时,公司持续收并购,逆势扩张业务布局,为长期业务增长奠定基础。长期来看,公司持续受益于:1)政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率提升,行业整合有望加速,公司作为优质行业龙头,有望充分受益;2)化工物流板块,公司内生+外延构建全国仓储物流网络,自持仓储面积持续释放,为供应链物流和贸易业务提供坚实基础设施基础;3)公司物贸一体化快速发展,线上线下相辅相成,引流物流板块,协同效应显现。我们预计公司2023-25 年归母净利润分别为 7.9 亿元、10.4 亿元、13.6 亿元。出于谨慎考虑,目前暂不考虑收并购对公司业绩影响。基于我们的盈利预测,公司目前股价对应 17/13/10 倍 2023-25E P/E,维持公司“强烈推荐”评级。
  风险提示:化工物流景气度不及预期;公司仓储增长不及预期;交易业务拓展不及预期;收并购进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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