洋河股份(002304)调研报告:经营持续优化 预期低点布局

2023-06-06 14:05:11 和讯  华创证券沈昊/欧阳予/田晨曦/董广阳
  事项:
  近日我们参加了洋河2022 年度股东大会,会上公司就市场普遍关注的行业趋势、经营策略、数字化及动销情况等问题进行详细解答。核心反馈如下:
  评论:
  整体观感:战略方向明确,上下奋力拼搏,积极布局增量。公司当前自上而下均保持狼性拼搏势头,会上公司明确表明在行业竞争加剧背景下,要发挥品质、产储能、技术、网络、创新等优势,积极储备增量,纵向攻克高端化难点,横向培育新兴增长点。具体看,高端产品圈层开发、品牌培育等费用支持力度增加,成立单独部门运营,采取优质经销商+联盟体进行推广。梦6+继续强化省外布局,加强扫盲促进动销。贵酒提升产能,聚焦酱酒氛围浓厚省份做推广。
  数字化赋能提升动销5-10%,营销策略更精准。公司会上表示,总部层面搭建业务中台加强过程与团队管理,10 月拟上线数字化指挥中心,链接各环节数据信息,强化市场感知度,进而提升资源投放及决策效率。事业部层面加强对渠道及终端的分级分类管理,保障费用投放与供需匹配的精准度。渠道层面持续优化传统经销商结构,C 端运营层面目前已链接超5000 万会员。后续公司拟再度延伸链条,在终端店做差异化、数字化活动,同时开展全员营销和异业合作,进一步提升效率。
  省内精耕省外升级,布局深度全国化。公司已走过样板市场打造与区域市场扩张阶段,当前处于以次高端产品运作为核心的全国化深化阶段。具体打法上,一方面回归省内大本营市场,加强精耕,针对全价格带、全客群、全区域做动销,做强高端,做大次高端,做透大众消费,提升苏州、无锡等相对空白市场的份额。省外聚焦产品结构升级,优化价格体系及渠道各环节利润设置,加快空白市场布局。目前河南、山东、江西、安徽等规模领先,湖南、福建、广东、浙江等市场发展较快。
  渠道健康度明显提升,后续或有更多价格措施落地。洋河今年周转及库存均有明显好转,会上公司表示年初以来库销比19%,较去年同期明显好转。渠道调研反馈,梦6+、水晶梦积极发力宴席,增加返现红包投入,库存降至1.5-2个月,海天价盘小幅回升。公司回款进度6 成,较往年略放缓进度要求,以保障渠道及价盘良性。今年公司价盘控制较好,前期提价措施尚待需求催化,目前已制定相关计划逐步解决省内外价差问题,预计年中陆续实施。
  投资建议:全年势能向上,估值性价比凸显,维持目标价227 元,维持“强推”评级。公司保持奋力拼搏状态,在数字化建设、市场精耕等方面布局扎实,势能持续向上。渠道反馈目前回款已达6 成,全年业绩支撑较足,后续经营或更加从容。当前公司股价对应23 年仅18 倍PE,性价比凸显。我们维持23-25年EPS 预测为7.47/8.82/10.36 元,维持目标价227 元,维持“强推”评级。
  风险因素:消费复苏放缓、省内竞争加剧、梦6+全国拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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