精测电子(300567)：立足显示检测 全面布局半导体量/检测设备

　 国内平面显示测试领域龙头企业，“半导体+显示+新能源”三大业务线构筑产品矩阵。精测电子成立于2006 年，公司立足于显示检测系统，深耕核心技术，目前在国内平板显示测试领域，公司处于绝对领先地位。同时，公司不断开拓业务版图，于2018 年以子公司上海精测为切入点进军半导体市场，同年成立武汉精能，开拓半导体和新能源版图。受益于新业务逐渐起量、业务结构不断优化和导入客户不断增长，公司业绩稳步增长，2019-2022 年营收CAGR 达11.86%。
　　把握显示技术迭代需求，持续拓展产品品类。公司是行业内少数几家能够提供平板显示Array、Cell 和Module 三大制程检测系统的企业。目前，公司在显示领域的主营产品包括信号检测系统、OLED 调测系统、AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备等，覆盖LCD、OLED、Mini/Micro-LED 等传统及新型显示器件检测系统。2019-2022 年，公司显示业务营收分别为18.96、18.94、21.88 及21.69 亿元，其中2022 年略下滑主要由于2022H1 疫情影响导致订单延后，叠加面板周期进入下行阶段影响。2022 年，公司募集资金用于“高端显示用电子检测系统”项目，公司预计达产后每年新增净利润1.76 亿元。
　　开辟半导体和新能源设备新增长极，抓住机遇勇立潮头。在半导体设备领域，公司致力于前道量/检测设备以及后道电测检测设备的研发及生产，已基本实现全面覆盖光学和电子束检测；在新能源设备领域，公司已成为中创新航等下游知名厂商的优选合作商。2022 年，公司半导体业务实现营收1.83 亿元，同比增长34.12%；毛利率为51.14%；新能源业务实现营收3.43 亿元，同比增长561.64%，毛利率为31.37%。此外，截止2022 年报披露日，公司半导体业务在手订单8.91 亿元，新能源业务在手订单约4.82 亿元，在手订单充沛，有望为公司业绩注入增量。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年分别实现营业收入33.40/43.21/54.30 亿元，实现归母净利润3.56/4.78/6.52 亿元，对应EPS 为1.28/1.72/2.34 元，对应2023-2025 年PE 分别为76/57/41 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险因素：研发、技术产业化及客户验证风险；宏观环境不确定性风险；毛利率下滑；下游复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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