朗姿股份(002612)：拟推进外延并购医美机构 进一步强化医美业务布局

事项：
朗姿股份公告称，其全资子公司北京朗姿医管拟现金收购武汉五洲整形外科医院有限公司90%股权，交易对价合计2.53 亿元。同时北京朗姿医管拟收购武汉韩辰医疗美容医院有限公司70%股权，交易对价7806.1万元。交易完成后，北京朗姿医管将持有武汉五洲整形90%的股权、武汉韩辰70%股权。
国信零售观点：此次收购彰显了公司持续推进全国化医美连锁布局的决心，在行业集中度提升机遇期有助于进一步扩大公司的医美市场份额。同时当前医美消费复苏背景下，也有助于公司更好把握行业增长机遇，未来全国化布局带来品牌效益提升也将降低公司获客成本，提升盈利水平。
投资建议方面，今年以来，医美消费凭借较强的产品复购粘性实现了较快的需求恢复，公司作为行业龙头有望率先受益。中长期看，医美行业渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下行业集中度也有望逐步提升，公司在此过程中持续以内生+外延的方式进一步扩大医美市场份额，夯实全国医美龙头优势。同时公司的女装、童装业务未来在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。考虑公司上述并购事宜尚须获得朗姿股份股东大会的批准，以及博辰八号合伙人会议及投资决策委员会的批准，我们暂不并表进行预测。不过考虑一季度以来医美终端消费复苏良好及公司费用管理能力提升，我们上调公司2023-2025 年归母净利润预测至1.62/2.51/3.17 亿元（前值分别为1.32/2.47/3.05 亿元），对应PE 分别为63.3/40.8/32.3 倍，维持“增持”评级。
风险提示
医美终端消费不及预期；医美并购基金管理不善；行业竞争环境恶化，价格战持续；医美并购拓展不及预期；医美机构并购后运营管理不善。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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