中金公司(601995)：自营收益改善驱动业绩复苏 财富管理转型成效突出

　　公司23Q1 实现营业收入62.09 亿，同比+22%，环比-7%；归母净利润22.57亿，同比+36%，环比+42%。年化ROE10%，同比上升1.96pct。
　　总体概览：高基数影响增速，调整后营收净利增速仍稳健。公司23Q1 实现营业收入62.09 亿，同比+22%，环比-7%；归母净利润22.57 亿，同比+36%，环比+42%。营业成本率同比-4pct 至56%，主要因为管理费用率下降。总资产规模6654 亿，较上年末+3%，归母净资产1013 亿，较上年末+2%。年化ROE10%，同比上升1.96pct。经营杠杆率5.71 倍，较上年末上升0.02 倍。
　　投资重回收入第一大版块，占比超50%。Q1 投资、经纪、投行、其他、资管、信用占比分别为59%、20%、10%、10%、5%、-4%，分别同比+30、-6、-20、-1、-2、-1pct。
　　收费类业务：投行业务短期承压，经纪、资管业务稳健，财富管理转型成效显著。（1）经纪业务好于市场景气度降幅。经纪业务净收入12.36 亿，同比-8%，环比-18%。23Q1 全市场日均股基交易额9906 亿，同比-9%，环比+2%，23Q1 中金财富偏股规模389 亿，同比+9.3%，非货规模482 亿，同比+8.3%，预期公司代销金融产品保有规模稳定为经纪业务超越行业的主要原因。（2）资管业务收入相对稳健，环比提升。资管收入3.26 亿，同比-6%，环比+4%。
　　资管业务收取的预收款增加导致合同负债规模6 亿，同比+47%，预期年后资管规模提升。2 月末偏股、非货基金份额为净赎回状态。其中，全市场偏股型公募净值7.6 万亿，较22 年末+2%，份额5.97 万亿份，较22 年末-2%；非货基公募净值11.4 万亿，较22 年末持平，份额11.4 亿份，较22 年末-2%，公司表现远超市场，财富管理转型成果显著。（3）IPO 下滑导致投行短期承压，再融资、债承稳居行业前列。23Q1 投行业务收入6.01 亿元，同比-60%，环比-74%。23Q1 年公司IPO 规模20.42 亿，同比-94%，市占率为3.14%，同比-16.09pct，排名从第2 下滑至第10，主要因为公司具有优势的大项目和港股项目一季度发行上市同比下滑。再融资规模323.83 亿，同比+155%，市占率达11.15%，同比+5.86pct，稳居行业第4；债券承销规模2,322.69 亿，同比+9%，市占率达9%，同比+0.44pct，稳居行业第3。
　　风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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