大华股份(002236)：上调股权激励目标 彰显未来业绩坚定信心

事件：2023/6/16 晚，公司发布2022 年股票期权与限制性股票激励计划（草案修订稿），将业绩考核目标修改为：第二行权期，以2022 年度营业收入为基数，2023年度营业收入增长率不低于35%，或以2022 年度净利润为基数，2023 年度净利润增长率不低于35%；第三行权期，以2022 年度营业收入为基数，2024 年度营业收入增长率不低于83%；或以2022 年度净利润为基数，2024 年度净利润增长率不低于83%。
业绩考核增速目标上调至今年明年年均CAGR 35%，彰显公司对未来的业绩信心。
公司早在2022 年4 月时发布过一版股权激励计划草案，其中2023E/2024E 业绩（收入或利润）考核目标同比增速分别为16%/16%。而在本次修改过后，按公告折算，2023E/2024E 业绩（收入或利润）考核目标同比增速上调至35%/35%。股权激励业绩考核目标的上调彰显了公司对未来业绩的信心，对公司中长期发展充满期待。
移动定增入股成为公司股东，多模态GPT 助力潜在战略股东，有望实现业务共振。
移动定增入股大华一事已经尘埃落定，二者作为各自领域的龙头企业，各有所长：
中国移动具有国内名列前茅的品牌/渠道/客户/产品资源，同时也是国内IT 项目最大集成商之一，手握大量项目资源；大华作为AI 视觉领军，有望通过自身AI 视觉技术，赋能移动视联网及其他数字化业务。多模态GPT 有望成为推动这一共振的核心力量，驱动公司未来3-5 年的高速增长。
大模型优秀的逻辑性、通用性、智能性带来AI 应用更大的可能性，大华为多模态GPT 国内潜力领军。1）传统视觉CNN 技术路径下，面向大量碎片化场景，AI 公司倾向于采用单点模式做定制化的项目落地，人效较低；若未来转向多模态大模型模式，有望通过单一通用模型完成原本数个小模型才能完成的任务，从而大大提升大华产品的通用性、易用性以及规模效应。2）大华是国内具备多模态能力潜力的公司，其巨灵AI 平台已经具备一定的AI 算法生产能力，未来算法生产效率有望在多模态大模型辅助下规模化提升。我们认为，若多模态技术持续成熟，将大规模提升AI视觉模型生产效率，有望打开AI 在千行百业落地应用的可能性。大华作为具备视频数据积累与行业know-how 积累的AI 视觉龙头，有望核心受益。
维持“买入”评级。我们预测公司2023/24/25 分别实现归母净利润35.27/42.77/51.28亿元，维持“买入”评级。
风险提示：AI 推进不及预期的风险；国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；创新业务孵化不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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