卫星化学(002648)公告点评：257亿投资高端新材料项目 持续深化新材料产业链布局

　　事件：公司发布《关于投资α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目的公告》，与国家东中西区域合作示范区（连云港徐圩新区）管委会签署《徐圩新区投资项目合作协议书》，公司拟在连云港徐圩新区投资新建阿尔法烯烃（α-烯烃）综合利用高端新材料产业园项目，该项目总投资约257 亿元。其中，固定资产投资约208 亿元。
　　点评：
　　自主研发高碳α-烯烃技术，夯实公司新材料发展基础：公司拟在徐圩新区投资新建的高端新材料产业园项目，建设内容主要包括年产250 万吨α-烯烃轻烃配套原料装置、5 套年产10 万吨α-烯烃装置、3 套年产20 万吨POE 装置、2 套年产50 万吨高端聚乙烯（茂金属）、2 套年产40 万吨PVC 综合利用及配套装置、年产1.5 万吨聚α-烯烃装置、年产5 万吨超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置以及LNG 储罐。项目计划于2024 年12 月31 日前开工建设。公司基于以轻烃一体化为核心，打造低碳化学新材料科技公司的发展战略，公司采用自主研发的高碳α-烯烃的技术，积极向下游聚乙烯弹性体（POE）等新材料延伸，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础。
　　布局POE 等高端新材料，加快推进新材料产业链建设：聚烯烃弹性体（POE）是指乙烯与高碳α-烯烃的无规共聚物弹性体，拥有良好的低温韧性、易于热塑加工，广泛应用于光伏胶膜、聚烯烃材料增韧改性、发泡、胶粘剂等领域。近年来，光伏、汽车轻量化、以塑代钢、人造草等新兴行业的快速增长等都带动POE需求的快速增长。由于POE 生产难度较高，此前全球POE 产能多被国外所垄断。
　　此次公司采用自主研发的高碳α-烯烃的技术，实现下游POE 等新材料的生产，也为POE 实现国有化替代提供基础。本次投资利用公司产业链一体化的优势，生产高端化工新材料及化学品，向下游延伸，预计能够进一步加快公司新材料产业链布局，拓展公司未来的发展空间。
　　盈利预测、估值与评级：产业链景气度下行，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为47.61（下调37%）/65.79（下调29%）/80.32 亿元，折合EPS 分别为1.41/1.95/2.38 元，公司是C2、C3 行业龙头，相关产能不断推进，同时依托产业链优势积极开拓新材料业务板块，我们看好公司高成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨；新增产能投放不及预期；全球经济复苏缓慢。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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