食品饮料行业周报：白酒批价基本维持稳定 啤酒乳制品原料成本压力减轻

主要观点更新：今年以来经济和消费弱复苏的基本面在股价上已有明显的体现，边际上政策开始逐步发力。6 月7 日央行行长易纲在上海调研时表示将加强逆周期调节，全力支持实体经济；6 月13 日和15 日，央行先后将7 天期OMO 利率和MLF利率下调10 个基点；6 月16 日，国常会研究推动新一批稳增长政策措施。当前市场预期逐步转向乐观，建议关注白酒、啤酒等板块的修复机会。
宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体呈现复苏趋势，5 月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动12.7%、35.1%、8.6%、-0.7%，两年复合增速分别达到2.5%、3.2%、6.2%、3.4%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的5 月份金融数据，国内M2 月度同比增长11.6%，当月社融规模1.56 万亿元，环比增加0.33 万亿，同时社融存量规模增速维持10%的较高增速。流动性及社融等指标是经济恢复的前置性指标，这些指标的持续恢复有助于支撑经济复苏，进而推动白酒等消费品的增长。
白酒批价数据：截止6 月16 日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,950 元和2,795 元，边际持平；普五和国窖1573 的批价分别达到约965 元和895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止6 月16日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、780、410、340 、455 和310 元/500ml。
啤酒量价数据：啤酒旺季逐步接近，低基数下国内啤酒产销量增速有望抬升，同时国内啤酒延续结构升级的趋势，有助于吨价的抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，4 月平均进口单价为373 美元/吨，同比增长10%，环比连续4 个月下降。
国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止6 月9 日当周，平均出厂价约3,304 元/吨，同比下降23%。玻璃价格边际有所抬升，截止6 月10 日当周玻璃期货连续结算价达到1,733 元/吨，5 月以来价格自高点有所回落。铝锭价格整体延续下降趋势，截止6 月10 日当周长江有色市场铝均价约18,448 元/吨，同比下降11%。综合，啤酒原料成本有所缓解，看好啤酒企业盈利提升。
乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止6 月7 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.84 元/千克，同比下降7.2%。参考GDT 数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止6 月6 日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,173 和2,755 美元/吨，同比下降23.7%和35.0%；干酪价格环比有所回落， 6 月6 日平均中标价4,668 元/吨，同比下降13.0%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止6 月9 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.47 元/升及16.10 元/升，同比下降3.9%和2.4%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。
建议关注消费需求相对刚性的高端酒企贵州茅台（600519，买入），腰部产品加速成长的泸州老窖（000568，买入），结构升级快速、加强厂商一体化运营的老白干酒（600559，买入） 。
风险提示：消费复苏进度不及预期、疫情反复、食品安全事件风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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