韦尔股份(603501):机器视觉+VR促感知芯片需求增长引领行业新趋势

2023-06-19 18:20:07 和讯  财通证券张益敏/吴姣晨
  平台型设计企业,视频芯片供应商。公司成立于2007 年,通过内生+外延扩大自身业务版图,提供图像传感器、模拟和触屏与显示等解决方案,逐步转型为全球排名前列的平台型半导体设计企业。2020 年,公司设立韦豪创芯,打造泛半导体产业布局,赋能新品类产品,向汽车、机器视觉等领域进发。
  2023Q1 库存改善、业绩扭亏,基本面有望逐季改善。因分销业务季节性因素影响, 2023Q1 公司实现营收43.35 亿元,同比-22%,环比-8%,其半导体设计业务实际环比增长且逐月加速。公司实现归母净利润1.99 亿元,扣非归母0.22 亿,环比扭亏。2023Q1,公司积极销售64M 等产品,库存达到107.69亿元,相较2022Q4 下降15.87 亿,有望逐步回归正常水位。2023Q1,公司实现毛利率24.72%,环比Q4(24.56%)略有改善,随着高成本库存持续去化、供应链管理控制新产品成本,有望使得公司业绩逐步修复。
  手机业务有望边际改善,新兴应用领域多点开花。1)手机端:据IDC,2023Q1 全球智能手机出货量同比降幅(14.49%)小于2022Q4(17.14%)有所企稳,公司积极去库存+新品导入,销售量、库存水平正逐渐改善。2)XR 端:
  苹果首款头显Apple Vision Pro 通过约12 颗摄像头+多个传感器实现无手持设备交互+内外景抓取和显示,有望引领其他厂商追随,启动消费电子新一轮创新周期。3)汽车端:ADAS 和智能化仍将是汽车CIS 的主要增长动力,公司是国内为数不多通过两大认证能够量产的厂商,市占稳步提升。4)安防端:
  经济复苏提振行业景气度,多模态AI 与CIS 形成有望产业共振。
  投资建议:公司传统业务的修复与新兴领域的成长并行,驱动公司长期稳定向上发展,预计公司2023-25 年实现营业收入223.21/278.90/339.80 亿元,归母净利润18.91/36.58/47.38 亿元。对应PE 分别为62.61/32.36/24.98 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:下游需求不及预期;新品研发进展不及预期;行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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